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ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
UNIDAD 5 Iván Lozano Flores Iván Lozano Flores 1
UNIDAD 5: HERRRAMIENTAS Y TÉCNICAS DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Duración: 4 semanas Estados financieros horizontales. Estados financieros verticales. Análisis de ratios financieros. Análisis seccional, de series de tiempo y combinado. Precauciones en el uso de análisis de ratios. Clasificación de ratios financieros. Características de ratios por sector. El enfoque Du Pont. Pautas para el otorgamiento de préstamos para capital de trabajo y activo fijo. Iván Lozano Flores
2
ESTADOS FINANCIEROS HORIZONTALES Técnica para evaluar la trayectoria de cuentas Se calculan incrementos anuales Es de mayor relevancia en un ambiente inflacionario Ejemplo: Ventas
Años 2006 2007 2,000 3,000
Iván Lozano Flores
% 50
3
ESTADOS FINANCIEROS VERTICALES Identifica la distribución de recursos y gastos Determina la proporción relativa de cada cuenta Ejemplo: Cuentas por Cobrar 3,000 Inventarios 6,000 Activo Fijo Neto 1,000 Total Activo 10,000
Iván Lozano Flores
% 30 60 10 100
4
Ejercicios
Iván Lozano Flores
5
ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es de mucha importancia para los s de los estados financieros, pero no es suficiente, se necesita tener medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa. El análisis de los ratios financieros implica métodos de cálculo e interpretación de ratios financieros para analizar y supervisar el desempeño de la empresa.
Iván Lozano Flores
6
COMPARACIÓN DE TIPOS DE RATIOS FINANCIEROS El análisis de ratios financieros no es solamente el cálculo de un ratio dado. Es más importante la interpretación del valor de la razón. Se necesita una base significativa de comparación para responder a preguntas como: ¿Es demasiado alto a demasiado bajo?, ¿Es bueno a o malo?. Es posible efectuar tres tipos de comparaciones: ANALISIS SECCIONAL ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO ANÁLISIS COMBINADO Iván Lozano Flores
7
ANÁLISIS SECCIONAL El análisis seccional implica la comparación de razones financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo. Permite evaluar que tan bien se ha desempeñado una empresa en relación con otras empresas de su industria o sector. Con frecuencia, una empresa comparará sus valores de razones con los de su principal competidor o grupo de competidores (benchmarking). Iván Lozano Flores
8
Ejercicios
Iván Lozano Flores
9
ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO El análisis de series de tiempo evalúa el desempeño a través del tiempo. La comparación del desempeño actual con el pasado, mediante razones, permite evaluar el progreso de la empresa. Todos los cambios importantes de un año a otro pueden ser sintomáticos de un problema mayor.
Iván Lozano Flores
10
Ejercicios
Iván Lozano Flores
11
ANÁLISIS COMBINADO Este método combina el análisis seccional y el de series de tiempo. Una visión combinada hace posible evaluar la tendencia en el comportamiento de las razones financieras en relación con la tendencia de la industria.
Iván Lozano Flores
12
Ejercicios
Iván Lozano Flores
13
PRECAUCIONES EN EL USO DE ANÁLISIS DE RATIOS Los ratios con grandes desviaciones de la norma sólo indican síntoma de un problema. Se requiere de un análisis adicional para conocer las causas. Por lo general, un ratio único no es suficiente información a partir de la cual juzgar el desempeño global de la empresa, a menos que se estén analizando ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa.
Iván Lozano Flores
14
Los ratios que se están comparando se deben calcular mediante estados financieros fechados en el mismo punto en el tiempo durante el año. Si no es así, lo efectos de la estacionalidad podrían producir conclusiones y decisiones erróneas. Lo ideal sería utilizar estados financieros auditados. Los datos financieros que se están comparando se deben haber desarrollado de la misma manera. El uso de tratamientos contables diferentes – en particular relativos a inventarios y depreciación – distorsiona los resultados del análisis (PRINCIPIO DE CONSITENCIA). Iván Lozano Flores
15
La inflación puede distorsionar los resultados, lo que puede hacer que los valores en libros de los inventarios y activos depreciables difieran en gran medida de sus valores verdaderos (reemplazo). Sin un ajuste, la inflación tiende a provocar que las empresas antiguas (activos antiguos) parezcan más eficientes y redituables que las más nuevas (activos más nuevos).
Iván Lozano Flores
16
Ejercicios
Iván Lozano Flores
17
CLASIFICACIÓN DE RATIOS FINANCIEROS •
Ratios de liquidez (Liquidity Ratios)
•
Ratios de actividad (Asset Activity Ratios)
•
Ratios de endeudamiento (Leverage Ratios)
•
Ratios de cobertura (Coverage Ratios)
•
Ratios de rentabilidad (Profitability Ratios)
•
Ratios de mercado (Market Value Ratios)
Iván Lozano Flores
18
T–5
Iván Lozano Flores
19
Una realidad: La informalidad •
Visita al negocio
•
Referencias de vecinos y negocios en el rubro
•
Libros Negros
•
Facturas de compras del titular y/o terceros
•
Elaboración de Flujos de Ingresos y Egresos
•
Sustento patrimonial titular y entorno
•
Constancias de pagos en otras entidades Iván Lozano Flores
20
Ratios de Liquidez •
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente sus obligaciones de corto plazo.
•
Una buena imagen y posición requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de financiamiento que demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Iván Lozano Flores
21
Liquidez
Iván Lozano Flores
22
A considerar: •
Composición de las cuentas
•
Contexto sectorial
•
Calidad de los activos: • Existencias: ¿son obsoletos? • Cuentas por cobrar: ¿Son incobrables?
•
Perfil de vencimientos
Iván Lozano Flores
23
A considerar: •
¿En que consisten las entregas a rendir cuenta?
•
¿Qué hay en Otras Cuentas por Cobrar?
•
¿Están registradas todas las deudas de terceros?.
•
¿Dónde está el efectivo?
•
Lo ideal es deducir de los activos corrientes: •Cargas diferidas •Préstamos de socios Iván Lozano Flores
24
Sin embargo: •
Los inventarios pueden ser antiguos.
•
Puede existir excesivo días promedio de cobro (comparado con la política de crédito de la empresa).
•
Puede haber demora en el pago a proveedores (comparado con la política de crédito de proveedores).
•
Por lo que se hace necesario complementar con:
RATIOS DE ACTIVIDAD Iván Lozano Flores
25
Ejercicios
Iván Lozano Flores
26
Ratios de Actividad •
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión en el uso de los activos y pasivos.
•
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo, es decir, la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al istrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.
•
Facilitan la comprensión del negocio del cliente.
•
Relacionan el Balance con el Estado de Pérdidas y Ganancias.
Iván Lozano Flores
27
Actividad
Iván Lozano Flores
28
CICLO OPERACIONAL
Iván Lozano Flores
29
Ejemplos: DATOS: •
Ventas netas: S/.14’400,000.
•
Ventas al contado: 25%.
•
Costo de ventas: S/.10’656,000.
•
Las existencias la conforman: •Productos terminados
45 días en almacén.
•Materias primas
90 días en almacén.
Iván Lozano Flores
30
Ejemplos: El costo de la materia prima asciende al 75% del costo de ventas (hay otros costos: indirectos). •
Las compras de materias primas se hacen por la misma cantidad cada mes.
•
Los compradores toman en promedio 120 días para pagar (días promedio de cobro).
•
La empresa paga meticulosamente a los 45 días (días promedio de pago). Iván Lozano Flores
31
Se pide calcular: ¿Cuales es la rotación de las cuentas por cobrar (cuantas veces en el período se recuperan las ventas) y por pagar comerciales (cuantas veces en el año se paga a proveedores)? ¿Cuáles es el monto de cuentas por cobrar, por pagar e inventarios de la empresa?
Iván Lozano Flores
32
Desarrollo: Rotación de las cuentas por cobrar: = 360 días / 120 días = 3 veces Rotación de las cuentas por pagar: = 360 días / 45 días = 8 veces
Iván Lozano Flores
33
Desarrollo: Monto de cuentas por cobrar comerciales: Rotación = Ventas al Crédito / Cuentas por cobrar Reemplazamos el dato de rotación y despejamos: 3 veces = S/.10’800,000 / Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar = S/.3’600,000 Iván Lozano Flores
34
Desarrollo: Monto de cuentas por cobrar comerciales: Días promedio de cobro = (Cuentas por cobrar / Ventas al crédito) x 360 Reemplazamos el dato de días promedio de cobro y despejamos: 120 veces = (Cuentas por cobrar / 10’800,000) x 360 Cuentas por cobrar = S/.3’600,000 Iván Lozano Flores
35
Desarrollo: Monto de inventarios: Rotación = Costo de Ventas / Inventario Primero, calculamos la rotación de productos terminados y materias primas: Rotación de productos terminados: = 360 días / 45 días = 8 veces Rotación de materia primas: = 360 días / 90 días = 4 veces Iván Lozano Flores
36
Desarrollo: Luego, reemplazamos el dato de rotación en la fórmula y despejamos: Rotación = Costo de Ventas / Inventario Inventario de productos terminados: 8 = S/.10’656,000 / Inventario = S/.1’332,000 Inventario de materias primas 4 = S/.7’992,000 / Inventario Iván Lozano Flores
= S/.1’998,000 37
Desarrollo: Monto de cuentas por pagar comerciales: Rotación = Costo de Ventas / Cuentas por pagar Reemplazamos el dato de rotación y despejamos: 8 veces = S/.7’992,000 / Cuentas por pagar Cuentas por cobrar = S/.999,000 Iván Lozano Flores
38
Ejercicios
Iván Lozano Flores
39
Ratios de endeudamiento (solvencia o apalancamiento) •
Muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
•
Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
•
Dan una idea de la autonomía financiera de la misma.
•
Combinan las deudas de corto y largo plazo.
•
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Iván Lozano Flores
40
Ratios de endeudamiento (solvencia o apalancamiento) •
Miden la viabilidad del negocio a largo plazo.
•
Es un indicador de riesgo, puesto que mide el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa.
•
Determinan quién ha aportado los fondos invertidos en los activos.
•
¿Cuál es el índice apropiado?
•
Sin embargo se hace necesario complementar con:
RATIOS DE COBERTURA Iván Lozano Flores
41
Endeudamiento
Iván Lozano Flores
42
Preguntas frecuentes •
¿Por qué el patrimonio tan bajo?
•
¿Qué hacer si el patrimonio es negativo?
•
¿Está correctamente desdoblada la deuda entre corto y largo plazo?
•
¿La estructura de la deuda es la correcta? ¿Hay activos fijos financiados con deudas a corto plazo?
Iván Lozano Flores
43
Ratios de Cobertura
Iván Lozano Flores
44
Ratios de Cobertura
Iván Lozano Flores
45
Preguntas frecuentes •
¿Con cuantos años de EBIT podría cancelar la totalidad de las deudas?
•
¿Por qué es importante conocer el flujo de efectivo de las operaciones del negocio = EBITDA
=
OCF
(EBIT
+
depreciación
y
amortización - impuestos)?
Iván Lozano Flores
46
CASO: Empresa “sobre-endeudada” Iván Lozano Flores
47
Iván Lozano Flores
48
Ratios de rentabilidad •
Miden la rentabilidad del negocio o la capacidad de la empresa para generar riqueza.
•
Hay en que medir en base comparativa.
Iván Lozano Flores
49
Rentabilidad
Iván Lozano Flores
50
Preguntas frecuentes •
¿La rentabilidad es acorde con el rubro de negocio? ¿ Y su ROE, ROA?
Iván Lozano Flores
51
Ejercicios
Iván Lozano Flores
52
Mercado
Iván Lozano Flores
53
Preguntas frecuentes •
¿Cómo va el PER de empresas semejantes en el mercado?
Iván Lozano Flores
54
Ejercicios
Iván Lozano Flores
55
CARACTERISTICAS DE RATIOS POR SECTOR SECTORES
MARGEN
ROTACIÓN
APALANCAMIENTO
NECESIDADES DE CAPITAL
NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO
INDUSTRIA PESADA
MUY ALTO
MUY BAJA
MUY BAJO
MUY ALTA
BAJA
INDUSTRIA MEDIANA
ALTO
BAJA
BAJO
ALTA
ALTA
COMERCIO AL POR MAYOR
BAJO
MUY ALTA
ALTO
BAJA
ALTA
COMERCIO AL DETALLE
MEDIO BAJO
ALTA
ALTO
BAJA
ALTA
SERVICIOS
ALTO
BAJA
MEDIO BAJO
ALTA
BAJA
BANCA
MUY BAJO
N/A
MUY ALTO
BAJA
N/A
AGRICULTURA
MEDIO BAJO
BAJA
BAJO
ALTA
BAJA
EXTRACTIVO
MUY ALTO
MUY BAJA
MUY BAJO
MUY ALTA
BAJA
Iván Lozano Flores
56
Ejercicios
Iván Lozano Flores
57
SISTEMA DE ANÁLISIS DU PONT El sistema de análisis Du Pont actúa como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa. El sistema de análisis Du Pont es el sistema empleado por la istración como un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para determinar la condición financiera de la compañía.
Iván Lozano Flores
58
Combina: Estado de resultados Balance General (ROE y ROA) Ventaja permite a la empresa dividir su rendimiento sobre capital (ROE) en componentes de: Ganancias por ventas (margen de utilidad neta), Eficiencia de uso de activos (rotación de activos fijos) Uso de apalancamiento financiero (multiplicador)
Iván Lozano Flores
59
Du Pont Utilidad Neta Ventas
Margen de utilidad neta
X Ventas Activos Totales
Pasivo + Patrimonio
Rotación de activos totales Activos totales Patrimonio
ROA
X =
ROE
Multiplicador del apalancamiento financiero
Iván Lozano Flores
60
Ejercicios
Iván Lozano Flores
61
Pautas para evaluar otorgamiento de préstamos para capital de trabajo y activo fijo Iván Lozano Flores
62
UNIDAD 5 Iván Lozano Flores Iván Lozano Flores 1
UNIDAD 5: HERRRAMIENTAS Y TÉCNICAS DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Duración: 4 semanas Estados financieros horizontales. Estados financieros verticales. Análisis de ratios financieros. Análisis seccional, de series de tiempo y combinado. Precauciones en el uso de análisis de ratios. Clasificación de ratios financieros. Características de ratios por sector. El enfoque Du Pont. Pautas para el otorgamiento de préstamos para capital de trabajo y activo fijo. Iván Lozano Flores
2
ESTADOS FINANCIEROS HORIZONTALES Técnica para evaluar la trayectoria de cuentas Se calculan incrementos anuales Es de mayor relevancia en un ambiente inflacionario Ejemplo: Ventas
Años 2006 2007 2,000 3,000
Iván Lozano Flores
% 50
3
ESTADOS FINANCIEROS VERTICALES Identifica la distribución de recursos y gastos Determina la proporción relativa de cada cuenta Ejemplo: Cuentas por Cobrar 3,000 Inventarios 6,000 Activo Fijo Neto 1,000 Total Activo 10,000
Iván Lozano Flores
% 30 60 10 100
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Ejercicios
Iván Lozano Flores
5
ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es de mucha importancia para los s de los estados financieros, pero no es suficiente, se necesita tener medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa. El análisis de los ratios financieros implica métodos de cálculo e interpretación de ratios financieros para analizar y supervisar el desempeño de la empresa.
Iván Lozano Flores
6
COMPARACIÓN DE TIPOS DE RATIOS FINANCIEROS El análisis de ratios financieros no es solamente el cálculo de un ratio dado. Es más importante la interpretación del valor de la razón. Se necesita una base significativa de comparación para responder a preguntas como: ¿Es demasiado alto a demasiado bajo?, ¿Es bueno a o malo?. Es posible efectuar tres tipos de comparaciones: ANALISIS SECCIONAL ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO ANÁLISIS COMBINADO Iván Lozano Flores
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ANÁLISIS SECCIONAL El análisis seccional implica la comparación de razones financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo. Permite evaluar que tan bien se ha desempeñado una empresa en relación con otras empresas de su industria o sector. Con frecuencia, una empresa comparará sus valores de razones con los de su principal competidor o grupo de competidores (benchmarking). Iván Lozano Flores
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Ejercicios
Iván Lozano Flores
9
ANÁLISIS DE SERIES DE TIEMPO El análisis de series de tiempo evalúa el desempeño a través del tiempo. La comparación del desempeño actual con el pasado, mediante razones, permite evaluar el progreso de la empresa. Todos los cambios importantes de un año a otro pueden ser sintomáticos de un problema mayor.
Iván Lozano Flores
10
Ejercicios
Iván Lozano Flores
11
ANÁLISIS COMBINADO Este método combina el análisis seccional y el de series de tiempo. Una visión combinada hace posible evaluar la tendencia en el comportamiento de las razones financieras en relación con la tendencia de la industria.
Iván Lozano Flores
12
Ejercicios
Iván Lozano Flores
13
PRECAUCIONES EN EL USO DE ANÁLISIS DE RATIOS Los ratios con grandes desviaciones de la norma sólo indican síntoma de un problema. Se requiere de un análisis adicional para conocer las causas. Por lo general, un ratio único no es suficiente información a partir de la cual juzgar el desempeño global de la empresa, a menos que se estén analizando ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una empresa.
Iván Lozano Flores
14
Los ratios que se están comparando se deben calcular mediante estados financieros fechados en el mismo punto en el tiempo durante el año. Si no es así, lo efectos de la estacionalidad podrían producir conclusiones y decisiones erróneas. Lo ideal sería utilizar estados financieros auditados. Los datos financieros que se están comparando se deben haber desarrollado de la misma manera. El uso de tratamientos contables diferentes – en particular relativos a inventarios y depreciación – distorsiona los resultados del análisis (PRINCIPIO DE CONSITENCIA). Iván Lozano Flores
15
La inflación puede distorsionar los resultados, lo que puede hacer que los valores en libros de los inventarios y activos depreciables difieran en gran medida de sus valores verdaderos (reemplazo). Sin un ajuste, la inflación tiende a provocar que las empresas antiguas (activos antiguos) parezcan más eficientes y redituables que las más nuevas (activos más nuevos).
Iván Lozano Flores
16
Ejercicios
Iván Lozano Flores
17
CLASIFICACIÓN DE RATIOS FINANCIEROS •
Ratios de liquidez (Liquidity Ratios)
•
Ratios de actividad (Asset Activity Ratios)
•
Ratios de endeudamiento (Leverage Ratios)
•
Ratios de cobertura (Coverage Ratios)
•
Ratios de rentabilidad (Profitability Ratios)
•
Ratios de mercado (Market Value Ratios)
Iván Lozano Flores
18
T–5
Iván Lozano Flores
19
Una realidad: La informalidad •
Visita al negocio
•
Referencias de vecinos y negocios en el rubro
•
Libros Negros
•
Facturas de compras del titular y/o terceros
•
Elaboración de Flujos de Ingresos y Egresos
•
Sustento patrimonial titular y entorno
•
Constancias de pagos en otras entidades Iván Lozano Flores
20
Ratios de Liquidez •
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente sus obligaciones de corto plazo.
•
Una buena imagen y posición requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de financiamiento que demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Iván Lozano Flores
21
Liquidez
Iván Lozano Flores
22
A considerar: •
Composición de las cuentas
•
Contexto sectorial
•
Calidad de los activos: • Existencias: ¿son obsoletos? • Cuentas por cobrar: ¿Son incobrables?
•
Perfil de vencimientos
Iván Lozano Flores
23
A considerar: •
¿En que consisten las entregas a rendir cuenta?
•
¿Qué hay en Otras Cuentas por Cobrar?
•
¿Están registradas todas las deudas de terceros?.
•
¿Dónde está el efectivo?
•
Lo ideal es deducir de los activos corrientes: •Cargas diferidas •Préstamos de socios Iván Lozano Flores
24
Sin embargo: •
Los inventarios pueden ser antiguos.
•
Puede existir excesivo días promedio de cobro (comparado con la política de crédito de la empresa).
•
Puede haber demora en el pago a proveedores (comparado con la política de crédito de proveedores).
•
Por lo que se hace necesario complementar con:
RATIOS DE ACTIVIDAD Iván Lozano Flores
25
Ejercicios
Iván Lozano Flores
26
Ratios de Actividad •
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión en el uso de los activos y pasivos.
•
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo, es decir, la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al istrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.
•
Facilitan la comprensión del negocio del cliente.
•
Relacionan el Balance con el Estado de Pérdidas y Ganancias.
Iván Lozano Flores
27
Actividad
Iván Lozano Flores
28
CICLO OPERACIONAL
Iván Lozano Flores
29
Ejemplos: DATOS: •
Ventas netas: S/.14’400,000.
•
Ventas al contado: 25%.
•
Costo de ventas: S/.10’656,000.
•
Las existencias la conforman: •Productos terminados
45 días en almacén.
•Materias primas
90 días en almacén.
Iván Lozano Flores
30
Ejemplos: El costo de la materia prima asciende al 75% del costo de ventas (hay otros costos: indirectos). •
Las compras de materias primas se hacen por la misma cantidad cada mes.
•
Los compradores toman en promedio 120 días para pagar (días promedio de cobro).
•
La empresa paga meticulosamente a los 45 días (días promedio de pago). Iván Lozano Flores
31
Se pide calcular: ¿Cuales es la rotación de las cuentas por cobrar (cuantas veces en el período se recuperan las ventas) y por pagar comerciales (cuantas veces en el año se paga a proveedores)? ¿Cuáles es el monto de cuentas por cobrar, por pagar e inventarios de la empresa?
Iván Lozano Flores
32
Desarrollo: Rotación de las cuentas por cobrar: = 360 días / 120 días = 3 veces Rotación de las cuentas por pagar: = 360 días / 45 días = 8 veces
Iván Lozano Flores
33
Desarrollo: Monto de cuentas por cobrar comerciales: Rotación = Ventas al Crédito / Cuentas por cobrar Reemplazamos el dato de rotación y despejamos: 3 veces = S/.10’800,000 / Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar = S/.3’600,000 Iván Lozano Flores
34
Desarrollo: Monto de cuentas por cobrar comerciales: Días promedio de cobro = (Cuentas por cobrar / Ventas al crédito) x 360 Reemplazamos el dato de días promedio de cobro y despejamos: 120 veces = (Cuentas por cobrar / 10’800,000) x 360 Cuentas por cobrar = S/.3’600,000 Iván Lozano Flores
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Desarrollo: Monto de inventarios: Rotación = Costo de Ventas / Inventario Primero, calculamos la rotación de productos terminados y materias primas: Rotación de productos terminados: = 360 días / 45 días = 8 veces Rotación de materia primas: = 360 días / 90 días = 4 veces Iván Lozano Flores
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Desarrollo: Luego, reemplazamos el dato de rotación en la fórmula y despejamos: Rotación = Costo de Ventas / Inventario Inventario de productos terminados: 8 = S/.10’656,000 / Inventario = S/.1’332,000 Inventario de materias primas 4 = S/.7’992,000 / Inventario Iván Lozano Flores
= S/.1’998,000 37
Desarrollo: Monto de cuentas por pagar comerciales: Rotación = Costo de Ventas / Cuentas por pagar Reemplazamos el dato de rotación y despejamos: 8 veces = S/.7’992,000 / Cuentas por pagar Cuentas por cobrar = S/.999,000 Iván Lozano Flores
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Ejercicios
Iván Lozano Flores
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Ratios de endeudamiento (solvencia o apalancamiento) •
Muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
•
Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
•
Dan una idea de la autonomía financiera de la misma.
•
Combinan las deudas de corto y largo plazo.
•
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Iván Lozano Flores
40
Ratios de endeudamiento (solvencia o apalancamiento) •
Miden la viabilidad del negocio a largo plazo.
•
Es un indicador de riesgo, puesto que mide el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa.
•
Determinan quién ha aportado los fondos invertidos en los activos.
•
¿Cuál es el índice apropiado?
•
Sin embargo se hace necesario complementar con:
RATIOS DE COBERTURA Iván Lozano Flores
41
Endeudamiento
Iván Lozano Flores
42
Preguntas frecuentes •
¿Por qué el patrimonio tan bajo?
•
¿Qué hacer si el patrimonio es negativo?
•
¿Está correctamente desdoblada la deuda entre corto y largo plazo?
•
¿La estructura de la deuda es la correcta? ¿Hay activos fijos financiados con deudas a corto plazo?
Iván Lozano Flores
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Ratios de Cobertura
Iván Lozano Flores
44
Ratios de Cobertura
Iván Lozano Flores
45
Preguntas frecuentes •
¿Con cuantos años de EBIT podría cancelar la totalidad de las deudas?
•
¿Por qué es importante conocer el flujo de efectivo de las operaciones del negocio = EBITDA
=
OCF
(EBIT
+
depreciación
y
amortización - impuestos)?
Iván Lozano Flores
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CASO: Empresa “sobre-endeudada” Iván Lozano Flores
47
Iván Lozano Flores
48
Ratios de rentabilidad •
Miden la rentabilidad del negocio o la capacidad de la empresa para generar riqueza.
•
Hay en que medir en base comparativa.
Iván Lozano Flores
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Rentabilidad
Iván Lozano Flores
50
Preguntas frecuentes •
¿La rentabilidad es acorde con el rubro de negocio? ¿ Y su ROE, ROA?
Iván Lozano Flores
51
Ejercicios
Iván Lozano Flores
52
Mercado
Iván Lozano Flores
53
Preguntas frecuentes •
¿Cómo va el PER de empresas semejantes en el mercado?
Iván Lozano Flores
54
Ejercicios
Iván Lozano Flores
55
CARACTERISTICAS DE RATIOS POR SECTOR SECTORES
MARGEN
ROTACIÓN
APALANCAMIENTO
NECESIDADES DE CAPITAL
NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO
INDUSTRIA PESADA
MUY ALTO
MUY BAJA
MUY BAJO
MUY ALTA
BAJA
INDUSTRIA MEDIANA
ALTO
BAJA
BAJO
ALTA
ALTA
COMERCIO AL POR MAYOR
BAJO
MUY ALTA
ALTO
BAJA
ALTA
COMERCIO AL DETALLE
MEDIO BAJO
ALTA
ALTO
BAJA
ALTA
SERVICIOS
ALTO
BAJA
MEDIO BAJO
ALTA
BAJA
BANCA
MUY BAJO
N/A
MUY ALTO
BAJA
N/A
AGRICULTURA
MEDIO BAJO
BAJA
BAJO
ALTA
BAJA
EXTRACTIVO
MUY ALTO
MUY BAJA
MUY BAJO
MUY ALTA
BAJA
Iván Lozano Flores
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Ejercicios
Iván Lozano Flores
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SISTEMA DE ANÁLISIS DU PONT El sistema de análisis Du Pont actúa como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa. El sistema de análisis Du Pont es el sistema empleado por la istración como un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para determinar la condición financiera de la compañía.
Iván Lozano Flores
58
Combina: Estado de resultados Balance General (ROE y ROA) Ventaja permite a la empresa dividir su rendimiento sobre capital (ROE) en componentes de: Ganancias por ventas (margen de utilidad neta), Eficiencia de uso de activos (rotación de activos fijos) Uso de apalancamiento financiero (multiplicador)
Iván Lozano Flores
59
Du Pont Utilidad Neta Ventas
Margen de utilidad neta
X Ventas Activos Totales
Pasivo + Patrimonio
Rotación de activos totales Activos totales Patrimonio
ROA
X =
ROE
Multiplicador del apalancamiento financiero
Iván Lozano Flores
60
Ejercicios
Iván Lozano Flores
61
Pautas para evaluar otorgamiento de préstamos para capital de trabajo y activo fijo Iván Lozano Flores
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