Trabajo Final Mercado Derivados 2s234

MERCADOS DERIVADOS Son aquellos mercados secundarios en donde se negocian contratos de futuro sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas. En tal sentido los valores que se negocian en los mercados derivados pueden ser bien de materias primas, o de valores de renta fija, de renta variable, o de índices compuestos por algunos de esos valores o materias primas. Es decir son aquellos en donde se perfecciona, en un lapso futuro de tiempo determinado, el valor real definitivo del activo derivado de otro. Por ello, los mercados de derivados se pueden separar en dos segmentos; "Mercados de Derivados No Financieros" y "Mercados de Derivados Financieros". En ambos se negocian dos tipos definidos de valores; contratos a futuro y contratos de opciones. IMPORTANCIA DE LOS MERCADOS DERIVADOS Los mercados derivados proveen alternativas y/o soluciones viables a volatilidad en subyacentes estratégicos de negocio (tasas, tipos, precios, etc.)

asimismo

suministran

soluciones

costo-efectivas

todas

estas

enmarcadas en el rendimiento de los bienes financieros. En este sentido adecuan la

estandarización de contratos que se

apoyan en mercados líquidos complementarios como dinero y otros derivados al regularse en marcos adecuados (financieros, legales, políticos, entre otros). Se basan en culturas de istración de riesgos y de negocios en donde la evolución de las tecnologías integradas se sustenta mediante la información y los análisis cuantitativos. Estos Mercados son importantes, ya que permiten una opción más atractiva, a la hora de realizar inversión, que ir a la banca, o en su defecto

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disminuir el riesgo si se representa a una corporación o empresa de materias prima. Estos requieren una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite mayores ganancias como también mayores pérdidas. TIPOS DE MERCADOS DERIVADOS. MERCADOS DE FUTUROS El Mercado de Futuro es aquel en el cual se trazan contratos en los cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien o productos agrícolas como: (trigo, café, soya), minerales (oro, plata, cobre, petróleo), activos financieros (índices de precios de acciones, instrumentos de renta fija, tasas de interés) y monedas, definiendo en el presente la cantidad, precio, y fecha de vencimiento de la operación. Los mercados de futuros son de características tan particulares que requieren un seguimiento diario de la evolución de precios y del volumen negociado. Incluso, cuando el mercado se presenta inestable este control debería realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto considerable en las posiciones del inversionista. En términos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios agentes económicos. Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categorías:  Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus 2

activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo. Para los hedgers, el futuro representa una protección en la rentabilidad de sus negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o producto se moviera en sentido contrario al esperado.  Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en él. Los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada en este mercado pueden realizar variadas estrategias operacionales aprovechando el efecto multiplicador que tiene el hecho de exigirse sólo un porcentaje del compromiso total. Liquidación De Contratos De Futuro El proceso de liquidación puede ser realizado anticipadamente o al vencimiento. Anticipadamente se efectuará mediante la ejecución de una operación a futuro inversa a la determinada en el interés abierto, es decir, realizar una compra cuando se tiene una posición vendedora o una venta cuando se tiene una posición compradora. Esta liquidación puede significar una disminución total o parcial del interés abierto. Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma definitiva todos sus intereses abiertos, utilizando para la valorización y determinación de las pérdidas y ganancias, el precio de referencia del mercado contado del activo objeto.

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CONTRATOS ADELANTADOS O FORWARD El contrato forward es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta el contrato ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadería como el momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, el cumplimiento depende de la buena fe de ambas partes. Los contratos adelantados tienen por objeto cubrirse contra los movimientos de los tipos de cambio. Este tipo de contrato no implica el uso de recursos en el momento de concertar la transacción sino hasta que se realiza el contrato. Las empresas y los mismos bancos celebran los contratos de cobertura, que van desde 30 a 180 días o de 5 a 10 años. Los últimos se llaman contratos a largo plazo, “long dated forwards”, Estos contratos no se negocian en bolsa, se contratan en el mercado bancario, es decir, extra bursátil. Los FORWARD se dividen en:  Forward sobre tasa de interés FRA: Los FRA son contratos específicos individuales entre dos partes para entrar en una inversión en una fecha futura particular, a una tasa de interés particular.  Forward sobre divisas o sobre tasa de cambio: Posibilitan a los participantes entrar en acuerdos sobre transacciones de tipo de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos específicos en el futuro. El tamaño y vencimiento de este tipo de contrato a plazo son negociados entre el comprador y el vendedor y las tasas de cambio son generalmente cotizadas para 30,60 o 90 días o 6,9 o 12 meses desde la fecha en que suscribe el contrato.  Forward sobre activos que no pagan intereses ni dividendos: Estos activos generalmente son materias primas que presentan una anomalía en el precio a plazo producida entre otras razones porque el 4

mercado no es un mercado eficiente ya que por ejemplo en el caso del petróleo, es imposible vender corto puesto que no es posible pedirlo prestado y los s que almacenen petróleo lo hacen porque las consecuencias de una falta de petróleo son terribles y por tanto no están dispuestos a prestarlo a nadie. DIFERENCIAS ENTRE CONTRATOS ADELANTADOS Y FUTUROS CARACTERISTICAS

CONTRATOS ADELANTADOS Fijados por acuerdos

CANTIDAD Y CALIDAD

VENCIMENTO

mutuos entre las partes contratantes.

CONTRATOS DE FUTURO Estandarizados desde su primera emisión por parte de la bolsa en que se negocian. Plazo de vencimiento

Pactado entre las partes

estandarizado

participantes en el contrato.

generalmente bajo un ciclo trimestral. Contrato estándar compensado y liquidado

TIPO DE CONTRATO

Privado

por la cámara de

PERDIDAS Y

Se realizan al vencimiento

compensación. Calculadas y saldas

GANANCIAS

del contrato. Fijadas por acuerdo

DEPÓSITOS

mutuos y estáticos durante la vigencia del contrato.

diariamente. Estandarizados y evaluados diariamente. Se realizan valuación de ajuste diario (Mark To Market). En situaciones de

MÁRGENES

alta volatilidad se pueden No se constituye

llegar a realizar solicitudes de requerimiento de margen intradía.

LOS SWAPS

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El Swap es un contrato entre dos partes, mediante el cual se establece la obligación bilateral de intercambiar una serie de flujos por un periodo de tiempo determinado y en fechas preestablecidas. Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a corto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiación de una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros, y también mitigar los riesgos de tasas de interés, riesgo sobre el tipo de cambio y en algunos casos es utilizado para reducir el riesgo de crédito Tipos de Swaps 1. Swaps sobre tasas de interés: Un swap de tasa de interés normal es un contrato por el cual una parte de la transacción se compromete a pagar a la otra parte una tasa de interés fijada por adelantado sobre un nominal también fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a una tasa de interés variable sobre el mismo nominal. Un swap no es un préstamo, ya que es exclusivamente un intercambio de flujos de tasas de interés y nadie presta el nominal a nadie, es decir, las cantidades de principal no se intercambian. 2. Swaps sobre tipo de cambio En este tipo de contrato (o permuta financiera) una parte se compromete a liquidar intereses sobre cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe intereses sobre cierta cantidad de principal en otra divisa.

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A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de interés) en este, las cantidades de principal se intercambian al principio y final de la vida del swap. 3. Swaps de materias primas (“Commodity Swaps) Este tipo de swaps están diseñados para eliminar el riesgo de precio y de esta manera conseguir el abaratamiento de los costos de financiamiento. El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy similar al de un swap de tasa de interés, por ejemplo: un swap a tres años sobre petróleo; esta transacción es un intercambio de dinero basado en el precio del petróleo (A no entrega a B petróleo en ningún momento), por lo tanto el swap se encarga de compensar cualquier diferencia existente entre el precio variable de mercado y el precio fijo establecido mediante el swap. Es decir, si el precio del petróleo baja por debajo del precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube, A paga a B la diferencia. 4. Swaps de índices bursátiles Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el rendimiento de un mercado bursátil. Este rendimiento bursátil, se refiere a la suma de dividendos recibidos, ganancias y/o pérdidas de capital. A través de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber invertido en acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y esto le permite invertirlo en otros activos. OPCIÓN FINANCIERA Una opción financiera es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones, índices bursátiles, etc.) a un precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento).

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En Los Contratos De Opciones Intervienen Dos Partes: La parte que compra es quien paga una prima por la adquisición de ésta, y a su vez obtiene un derecho, mas no una obligación, y la parte que emite o vende la opción es quien recibe una prima por este hecho, y a su vez adquiere una obligación, mas no un derecho. La liquidación de la opción, en caso de que ésta sea ejercida, podrá hacerse en especie o en efectivo, de acuerdo con las condiciones pactadas en el contrato. Tipos De Opciones: CALL y PUT. Opción CALL Una opción call da a su comprador el derecho, pero no la obligación a comprar un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta. El vendedor de la opción call tiene la obligación de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a comprar. La compra de una opción call es interesante cuando se tienen expectativas alcistas sobre la evolución futura del mercado de valores. Posibles situaciones favorables para la compra de opciones call:  Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia alcista, ya que es más barato y rentable que la compra de acciones.  Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el inversor no ha comprado y puede pensar que está cara, pero que puede seguir subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la acción sigue subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.  Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo porque se cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los fondos necesarios, la opción call permite aprovechar las subidas sin tener que comprar las acciones. 8

La compra de una opción call implica:  Se puede comprar la acción a un precio fijo. Este precio (precio de ejercicio) lo fija el comprador.  Todo lo que la acción suba en la Bolsa por encima de dicho precio son ganancias.  Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las pérdidas son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la opción, es decir, la prima.  El coste de la opción es mucho menor que el de la compra de la acción.  El apalancamiento (relación coste de la inversión/rendimiento) es muy alto.

Con

pequeñas

inversiones

pueden

obtenerse

altas

rentabilidades. Posibles situaciones favorables para la venta de opciones call:  Para asegurar ingresos adicionales una vez que decidida la venta de las acciones.  Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado suficientemente alto y recibir, además, un ingreso extra previo. Este es el caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que se desee por encima del precio actual de la acción en Bolsa. Si la acción llega a alcanzar ese precio, habrá que vender la acción, pero a un precio alto y, además, se habrá ingresado el valor de la opción. La venta de una opción call supone:  Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la venta de la opción.

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 Retrasa el momento en que se entra en pérdidas por bajadas en el precio de la acción.  Proporciona una atractiva rentabilidad si la acción se mantiene estable. Opción PUT Una opción put da a su comprador el derecho pero no la obligación a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha concreta. El vendedor de la opción put tiene la obligación de comprar el activo en el caso de que el comprador de la opción decida ejercer el derecho a vender el activo. Posibles situaciones favorables para la compra de opciones put:  La compra de opciones put se utiliza como cobertura, cuando se prevean caídas de precios en acciones que se poseen, ya que mediante la compra de Put se fija el precio a partir del cual se gana dinero. Si la acción cae por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si cae el precio de la acción, las ganancias obtenidas con la opción put compensan en todo o en parte la pérdida experimentada por dicha caída.  Las pérdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la compra de la opción put). Las ganancias aumentan a medida que el precio de la acción baje en el mercado. Posibles situaciones favorables para la venta de opciones put:  Para comprar acciones con descuento. Cuando interese comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y además con un descuento 10%. El descuento es la prima ingresada por la venta de la opción.  Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad, se está convencido de que no va a caer y que es posible que tenga ligeras subidas. En esta situación se puede fijar un precio al cual las acciones parezcan, precio a partir del cual se está 10

dispuesto a comprar; entretanto, se ingresa la prima. El precio límite de compra es el precio de ejercicio al que se venderá la opción put. COSTO DE LA COMPRA DE MONEDA A FUTURO El costo de la compra de moneda a futuro se calcula por el tipo de cambio entre las monedas que componen el contrato para así especificar el precio de una en términos de la otra, es decir, si el tipo de cambio del Bolívar respecto al dólar es de Bs. 4,30, significa que se debe entregar esa cantidad de dinero de curso legal en el país para obtener un dólar americano. El conocer o entender de estos tipos de cambio le permite al inversionista orientar sus recursos. Para los plazos en el tipo de cambio tenemos:  SPOT: transacciones que se realizan al contado.  FUTUROS O FORWARD: precio de la divisa en operaciones tranzadas en el presente pero pagaderas a futuro. La cotización de una moneda se suele representar en dos precios: el “menor” representa la parte del comprador o el que demanda el producto y el “mayor” representa la del vendedor o el oferente. La diferencia entre estos precios se denomina SPREAD. Los gobiernos de cada país manejan su moneda con respecto a las divisas e influyen en el valor del tipo de cambio, esto significa régimen cambiario. A continuación se explican los tipos:  FLOTANTE: no interviene el gobierno y el tipo de cambio es el resultado de la oferta y demanda de divisas en el mercado cambiario  FIJO: el valor de la moneda se fija con respecto al valor de otra moneda u otra medida de valor

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 CROWNLING PEG: el tipo de cambio se ajusta de manera progresiva y controlada a razón de la tasa de interés, por la tasa de inflación o por algún otro factor que considere la autoridad monetaria de un país. El tipo de cambio se ajusta con pequeñas variaciones porcentuales. COMPARACION DE PROTEGERSE CON CONTRATO A FUTURO Y EL NO PROTEGERSE La incertidumbre sobre el comportamiento de los precios en un mercado constituye el principal elemento determinante de la existencia de los mercados de futuros. Mediante los contratos de futuros, las partes contratantes se obligan a comprar o vender activos reales y/o financieros, en una en una fecha futura especificada de antemano, a un precio acordado en el momento de la firma del contrato. El contrato está totalmente estandarizado, en el sentido de que en él se especifica claramente el activo en cuestión y sus características: donde va a ser entregado, el plazo al cual se va a hacer la entrega, el monto pactado, etc., es decir elimina por completo el riesgo de incumplimiento de

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