Modulo-6.-verificado-mmff.doc z4l3l

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Módulo # 6

MERCADO FINANCIERO: DETERMINACION DE LAS TASAS DE INTERES I. Datos Generales Nombre de la Asignatura: MERCADOS FINANCIEROS Código: MFE-1046 Unidades valorativas: 4 Duración del Módulo: 10 días Objetivos Específicos: 1. Definir el funcionamiento de las tasas de interés en el mercado financiero. 2. Determinar que es la diversificación de carteras de activos financieros y el tipo de interés que se aplica. 3. Analizar los mercados, sus precios y tasas de interés. 4. Definir y analizar la teoría de fondos prestables, sus funciones y características en los mercados financieros. 5. Conocer las teorías de las demandas y ofertas de los recursos en los mercados financieros. 6. Conocer los nuevos procesos de las estructuras de las tasas de interés de los mercados financieros. 7. Describir

el mercado de valores de deuda en el mercado de dinero y su

funcionamiento para la toma de decisiones gerenciales. 8. Explicar la dinámica en el mercado de dinero, sus participantes y los factores a considerar en los procesos de extensión financiera. Competencias a alcanzar: 1. Posee el conocimiento para uso de la determinación de las tasas de interés. 2. Conocer los procesos de los activos financieros y el tipo de interés que se puede generar en sus procesos de venta. 3. Conoce las teorías de los fondos prestables y sus características de aplicación. 4. Comprende los procesos de la demanda y oferta de recursos financieros. 5. Comprende la estructura y tipos de las tasas de interés de las instituciones financieras. 6. Analiza el mercado de valores de deuda aplicando al mercado de dinero.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Descripción breve del foro: Luego de haber leído el material el estudiante será capaz de dar su opinión en el siguiente Foro: Foro Módulo 6 1. Explicar el proceso de determinar la tasa de interés en los mercados financieros 2. Explicar ¿Cuáles son los aspectos a considerar en los activos financieros en el mercado de negociaciones? 3. ¿Qué es la teoría de los fondos prestables y cuáles son los principales retos y desafíos que tienen las empresas al momento de su desarrollo? 4. Explique la teoría de la demanda y oferta de los recursos financieros 5. Determinar la importancia de conocer las estructuras de las tasas de interés en los procesos de negociación de los mercados financieros. 6. ¿Cuáles son las principales clases de tasas de interés que existen en los mercados financieros? 7. Explique ¿Qué entiende por mercado de deuda? 8. ¿Qué es el mercado de dinero y por qué las empresas deben participar? 9. Explique ¿Cuáles son los factores que se deben considerar para ingresar al mercado de dinero? Descripción breve de actividades: Los estudiantes deberán realizar esquemas mentales que resuman la clase. Participara activamente en los foros que se establezcan para cada módulo. 1. Los estudiantes deberán realizar mapas conceptuales que resuman la clase. 2. Análisis de video relacionados con el modulo. 3. Análisis

y

desarrollos

de

casos

Practicos,

elaborando

conclusiones

recomendaciones para la toma de decisiones. 4. Participara activamente en los foros que se establezcan para cada módulo.

II.

Contenido INTRODUCCIÓN

y

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Las tasas de interés desde tiempo inmemorial estuvieron ligadas a la abstención del sujeto económico de consumir en el presente a fin de obtener una recompensa a futuro. En ambas operaciones clásicas ahorro y préstamo las tasas de interés serán las que determinen el atractivo para dejar de consumir ahora y ahorrar, o solicitar un préstamo para un fin económico determinado, entrando en función dos variables importantes, no las únicas: el capital y el tiempo transcurrido. La diferencia entre las tasas del dinero ahorrado y las tasas del dinero prestado será la ganancia del banco, descontando sus gastos operativos para establecer sus programas de mercados financieros.

MERCADO FINANCIERO: DETERMINACION DE LAS TASAS DE INTERES

Fuente: Economía.mx

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Determinación de las tasas de interés en los mercados financieros. La tasa de interés es el precio del dinero. Cuando aumenta la tasa de interés, disminuye el atractivo de mantener saldos en efectivo, en virtud de que el costo de oportunidad de la liquidez se eleva. Un nivel de ingresos alto y una tasa de interés baja obligan a los poseedores de liquidez a conservar su dinero para aprovechar el precio de oportunidad. Pero cuando la tasa de interés es alta, el poseedor del dinero invertirá su efectivo en la mejor propuesta financiera. Mientras más altas sean las tasas de interés, menores saldos de efectivo se demandaran. Lo anterior solo será válido si las tasa de interés son las variables independientes para manejar la economía. De ahí que las instituciones financieras deben determinar la oferta monetaria que sea adecuada para mantener las tasas de interés al nivel adecuado para evitar especulaciones monetarias. Cuando los demandantes de recursos se ven frenados por las tasas de interés altas, las mismas tienden abajar, lográndose un equilibrio en la intersección de la oferta con la demanda del dinero. Cuando hay escasez de dinero puede ocasionar que los ahorradores e inversionistas disminuyan la parte de su ingreso destinado al ahorro o inversión, esto, con el objeto de mantener mayores cantidades de efectivo en caja y bancos para efectuar transacciones. Las empresas, por su parte, trataran de obtener más dinero, solicitando préstamos en cantidad mayor a sus necesidades. La competencia por recursos escasos, motivado a esa oferta limitada de dinero, se representa por los esfuerzos para solicitar préstamos y por la resistencia para ahorrar, provocando que las tasas de interés aumenten.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Por lo anterior habrá ahorradores e inversionistas motivados por el alza en las tasas de interés; asimismo los demandantes de dinero que están dispuestos a pagar esas tasas, tendrán el privilegio de usar esos fondos limitados.

Diversificación de carteras.  

Es el conjunto de activos que un inversor posee es conocido como su cartera. La relación entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a través de la combinación con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la cartera.

Protección y especulación. 

Los individuos pueden ser adversos al riesgo, en cuyo caso buscan protección o



cobertura. Al otro lado del "coberturista" se encuentra el especulador, que es quien está dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre.

Los activos financieros y el tipo de interés. 

Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal.



Es importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflación esperada.

Los mercados: precios y tasas de interés. 

La tasa de interés es la remuneración exigida por la cesión temporal o el uso del dinero.



Tasa de interés activa: Es el precio que un individuo paga por un crédito o por el uso del dinero (no es en sí el precio del dinero).

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS 

Tasa de interés pasiva: Es el rendimiento por retener un instrumento financiero en vez de dinero.

Los activos financieros y el tipo de interés Aspectos a considerar: 

Los distintos agentes económicos acumulan riqueza, la cual está determinada por su situación patrimonial, es decir, por la relación entre sus activos y sus pasivos.



Una adecuada gestión de su cartera de activos mejora esa situación patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza.



En un modelo simple se supone la existencia de sólo dos activos: el dinero y los bonos.



Se busca entonces la mejor combinación entre rentabilidad, liquidez y riesgo.



Para acumular riqueza los agentes ahorran (sacrifican parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro).



La riqueza global de una economía es la suma de todos los activos en los que los ahorros se transforman.



En el modelo que se presenta la riqueza se presenta como los activos dinero y los bonos emitidos por empresas y el gobierno.



La gestión de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero y la demanda de bonos que se desea tener en un determinado momento.



El mercado de dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera conjunta

MERCADO FINANCIERO: TEORIA DE FONDOS PRESTABLES.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS La teoría de fondos prestables es un término en la economía que se utiliza para describir el dinero que está disponible para pedir prestado. Es otra palabra para los activos financieros. El mercado de fondos prestables es el mercado que reúne a los prestatarios y a los ahorradores juntos. En particular, los fondos prestables consisten en préstamos bancarios y el ahorro de los hogares. El capital se refiere al dinero y a la oferta y a la demanda de dinero en los diferentes mercados. Normalmente, las empresas y entidades que proporcionan bienes y servicios son los demandantes de capital. En otras palabras, los prestatarios exigen fondos prestables, del mismo modo, las familias y entidades, los que compran bienes y servicios son los proveedores de capital. En otras palabras, los que ahorran son los que proveen los fondos prestables. Por otra parte, los hogares pueden suministrar bienes indirectamente por las porciones de ahorro de sus ingresos y poniéndolos en cuentas de ahorro (prestándoselos a los bancos). Definición de fondos prestables. La tasa de interés es el costo de pedir prestado los fondos prestables, pagados por el prestatario al prestamista. En otras palabras, es la tasa de rendimiento. Las tasas de interés a menudo se consideran como las tasas de porcentaje anual (es decir, que se extienden más de un año). El interés compuesto es el interés que se carga tanto en el saldo de capital y en los intereses devengados, sin los intereses pagados de un préstamo.

Función de los fondos prestables. El equilibrio del mercado de fondos prestables se produce cuando el capital de ahorro es igual a la inversión de capital, de acuerdo con "Economía". Puede ser representado matemáticamente como Ahorro Nacional = Inversiones Nacionales + Inversión Extranjera Neta. El precio en particular que trae el mercado de fondos

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS prestables en el equilibrio es la tasa de interés. En otras palabras, la teoría de fondos prestables determina la tasa de interés de equilibrio de un préstamo en particular.

Resultado de los fondos prestables. Cuando la demanda y las curvas de oferta son simbolizadas en el mismo gráfico, la curva de demanda tiene pendiente negativa. Esto demuestra que los prestatarios van a demandar más dinero a tasas de interés más bajas. Por otro lado, la curva de oferta se inclina hacia arriba y demuestra que los prestamistas están dispuestos a ofrecer más dinero a tasas de interés más altas. Como resultado, la tasa de interés de equilibrio es el punto donde el suministro y las curvas de demanda se cruzan.

Características de los fondos prestables. Otras consideraciones de la teoría de fondos prestables es la tasa de retorno sobre el capital. Es importante señalar que la demanda de fondos prestables tiene en cuenta los ingresos adicionales que la empresa puede obtener de su uso del dinero (llamada la tasa de retorno sobre el capital). En otras palabras, la demanda de una empresa (al igual que la del individuo) se mantendrá mientras la tasa de retorno sobre el capital continúe aumentando.

MERCADO FINANCIERO: DEMANDA Y OFERTA DE RECURSOS FINANCIEROS

Un participante en el mercado o bien puede ser oferente, por lo tanto, dispone de un exceso de dinero para realizar inversiones o demandante, que busca ese excedente de dinero en forma de capital y préstamos. Esta ecuación se originó a partir de las teorías keynesianas. La teoría explica que un mercado determinado puede tener exceso de efectivo, por lo que el proveedor de fondos puede prestarlo, y las personas necesitadas de efectivo pueden pedir prestados los fondos. Por lo tanto, la ecuación es: el ahorro agregado es igual a la inversión agregada.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS

La demanda de fondos se compone de: Los que necesitan flujos de efectivo, las necesidades de funcionamiento diario, los necesitados de financiación provisional o financiación puente y los que necesitan fondos a largo plazo para proyectos empresariales o infraestructuras. La oferta consiste en: los que tienen el ahorro agregado fondos de jubilación, fondos de pensiones, fondos de seguros que pueden ser utilizados en favor de la demanda. El origen de los ahorros o los fondos pueden ser locales de ahorro o el ahorro externo. Así que mucho pensiones o de ahorro se puede invertir en los edificios escolares; orfanatos; o para la red de carreteras como vías de peaje o el desarrollo de los puertos.

Ejemplos: Un accionista de una compañía necesita liquidez, y un ahorrador desea invertir en esa compañía. A través de los mercados financieros intercambian la propiedad de las acciones de la compañía.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Una empresa necesita financiación para un nuevo proyecto y lanza una ampliación de capital. Aquellos potenciales inversores a quienes le aparezcan atractivas las condiciones comprarán estas nuevas acciones que emite la empresa.

MERCADO FINANCIERO: ESTRUCTURAS DE LAS TASAS DE INTERES

Manejo de las tasas de interés. La tasa de interés representa el importe del alquiler del dinero. Dado que los montos de intereses son dinero lo mismo que el capital, este importe se presenta normalmente como un porcentaje que se aplica al capital por unidad de tiempo; a este valor se le denomina tasa de interés. Para poder aplicar las fórmulas de equivalencia de cifras de dinero en el tiempo, es necesario que la base del tiempo para la tasa de interés aplicada coincida con el período o longitud del intervalo de la línea del tiempo entre momentos consecutivos. A esta presentación de la información del interés se le llama tasa periódica. El período puede ser finito: Día, mes, bimestre, trimestre, semestre, año o infinitesimal que es cuando tiende a cero, en cuyo caso el tratamiento toma el nombre de interés continuo. Además de contar con la información del interés en tasas periódicas se pueden manejar otras formas, como la tasa nominal y la tasa efectiva, las cuales se discuten enseguida.

Naturaleza de las tasas de interés. La declaración de una tasa de interés lleva implícitos dos elementos: 

Causación: Informa el momento en el cual el interés se causa o tiene lugar según se haya estipulado en el contrato o por el negocio en cuestión. Aquí el monto de interés se calcula y se da por cierto, pero no necesariamente se cancela

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS sino que se puede acumular aditivamente como un interés simple o si se acumula sin capitalizarse o se puede capitalizar convirtiéndose en interés compuesto. 

Capitalización: Informa el momento en el cual el interés calculado o acumulado aditivamente se lleva a capital, o sea, se capitaliza. Rigurosamente no tiene que existir coincidencia entre los períodos de causación y de capitalización ya que puede pensarse, por ejemplo, en una tasa de interés del 2% mensual capitalizable trimestralmente; sin embargo, y tal vez por lo imprácticos que se tornarían los cálculos en ese ambiente, se tiene prácticamente en la totalidad de las situaciones una coincidencia de los dos períodos, en cuyo caso se le denomina período de composición: Componer = Causar y Capitalizar Nótese que en el caso de interés simple no hay capitalización y por lo tanto no hay composición, sólo existe causación. El interés compuesto, por el contrario, se construye sobre el concepto de composición:

Aún hay más consideraciones; desde el ángulo de la causación, el interés puede exigirse al vencimiento o anticipadamente, según se estipule en el contrato, así como el canon de arrendamiento se acostumbra cobrar anticipadamente o el salario se acostumbra pagar al vencimiento del período, con lo que se puede resumir la naturaleza del interés en el siguiente esquema:

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS

En la práctica, los modos que se presentan con letras mayúsculas en el esquema anterior son clásicos y se entienden "por defecto"; es decir, si una tasa no se declara simple se entiende COMPUESTA; si no se declara continua se entiende PERIÓDICA; si no se declara anticipada se entiende VENCIDA. Denominaciones de la tasa de interés. Según la manera como una tasa de interés proponga la información se le denomina de una de estas formas: 

Periódica: La tasa corresponde al período de composición ya sea porcentaje por día, mes, bimestre, trimestre, semestre, año. Algunos sectores la conocen como tasa efectiva periódica ya que puede ser efectiva diaria, efectiva mensual, efectiva trimestral,

pero aquí se denominará

simplemente tasa periódica. 

Nominal: Es la expresión anualizada de la tasa periódica, contabilizada por acumulación simple de ella.



Efectiva: Es la expresión equivalente de una tasa periódica en la que el período se hace igual a un año y la causación siempre se da al vencimiento.



Anticipada: Cuando el interés se causa en forma anticipada en el período.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS 

Vencida: Cuando el interés se causa en forma vencida en el período.

Clases de tasas de interés. De acuerdo con lo tratado en el numeral anterior, se pueden emplear cinco clases de tasa de interés: 

Tasa periódica vencida de interés, que expresa la forma de interés periódico vencido.



Tasa periódica anticipada de interés, que expresa la forma de interés periódico anticipado.



Tasa nominal vencida de interés, que expresa la forma de interés nominal vencido.



Tasa nominal anticipada de interés, que expresa la forma de interés nominal anticipado.



Tasa efectiva de interés, que expresa la forma de interés efectivo.

MERCADO FINANCIERO: MERCADO DE VALORES DE DEUDA (MERCADO DE DINERO).

Mercado de deuda. La principal característica de este mercado, es que las empresas cuando necesitan de recursos financieros para continuar con sus proyectos, emiten una serie de títulos denominados “deuda”. Estos títulos los colocan en el mercado para posibles inversionistas que buscan obtener un rendimiento atractivo para su dinero. En este tipo de instrumentos, el inversionista o “acreedor”, conoce desde el principio el rendimiento esperado y el riesgo existente es mínimo. Los instrumentos financieros en el mercado de deuda pueden identificarse como a corto, mediano o largo plazo. Mientras mayor sea el plazo, por lo general mayores

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS son los rendimientos esperados. A continuación se describirán algunos títulos de acuerdo al tipo de plazo para su realización: Corto Plazo (Menores a 1 año). Aceptaciones

bancarias: Las

aceptaciones

bancarias

son

la

letra

de cambio o de aceptación que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público. Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores. Este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez.

Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de crédito. Ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título de crédito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio.

Mediano Plazo (Mayores a 1 año pero no más de 3). Pagaré a Mediano Plazo: título de deuda emitido por empresas gobiernos con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito.

o

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Largo Plazo (Más de 3 años). Obligaciones: son instrumentos emitidos por empresas privadas o gobiernos que participan en el mercado de valores. Certificados de participación inmobiliaria: títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles. Certificado de Participación Ordinarios: títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles.

Mercado de Dinero. Es aquel en que las empresas, bancos y entidades gubernamentales satisfacen sus necesidades de recursos financieros, mediante la emisión de instrumentos de financiamiento que puedan colocarse directamente entre el Público Inversionista. Es el mercado al que acuden inversionistas en busca de instrumentos que satisfagan sus requerimientos de inversión y liquidez. Es aquel que se encuentra integrado por instrumentos de renta fija con vencimiento inferior a un año, emitidos por organismos gubernamentales, instituciones de crédito y empresas privadas. ¿Por qué participar en el mercado de dinero? Los Ofertantes depositan fondos por un corto periodo de tiempo, en espera de ser realizados y por otra parte los demandantes de fondos lo hacen para el mantenimiento equilibrado de los flujos de recursos; por lo que acuden inversionistas que tienen dinero temporalmente ocioso y demandantes de esa inversión, que tienen que satisfacer los requerimientos de su capital de trabajo.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Características de los activos financieros negociados en el mercado de dinero: 

Obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades inmediatas o



temporales de tesorería. Operaciones mercantiles efectuadas, son a plazo menor de un año y están



determinadas por la vigencia de los títulos o valores mismos. Activos financieros que se comercializan tienen una alta liquidez en función de



la vigencia de los mismos y del gran mercado secundario con el que cuentan. El riesgo que se corre de no cobrar los activos financieros que se comercializan, es relativamente reducido, en función de los plazos a los que se



emiten. El valor que se negocian los activos financieros, es muy sensible en sus variaciones al comportamiento que presentan los oferentes y/o demandantes, resultado del impacto que les cause alguna información de tipo económico, financiero, político o social que se correlacione con los mismos títulos o valores.

Principales participantes del mercado de dinero: Para que este Mercado funcione, se requiere de la participación de diferentes actores: 

Oferentes: Son aquellos que llevan los recursos al mercado como los



ahorradores e inversionistas. Demandantes: Son aquellos que requieren del financiamiento para satisfacer



sus necesidades de capital de trabajo o de dinero. Intermediarios: Son las Casas de Bolsa y Bancos.

Factores a considerar en el mercado de dinero: Riesgo contraparte para el inversionista: Depende de la solidez de la empresa emisora, ya que no hay garantía específica. El inversionista podrá conocer el grado de riesgo conforme a la calificación que le otorgue una institución calificadora de valores.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS

Rendimiento e Intereses: Las emisoras serán las que determinen en cada caso, la tasa de interés que se obliguen a pagar, pagando estos intereses en periodos generalmente cada 28 días.

¿Que son los instrumentos de deuda? Los instrumentos de deuda funcionan como un préstamo, los inversionistas que los compran, están prestando su dinero al emisor, quien promete devolverlo en una fecha determinada y además, pagar un interés. De esta manera, notamos que la relación que existe entre los precios de los instrumentos y las tasas de interés es como los extremos opuestos de una balanza. Cuando disminuyen las tasas de interés, los precios aumentan y cuando aumentan las tasas de interés, los precios disminuyen. ¿Qué es un papel comercial? Títulos de deuda privada documentados en pagarés emitidos por sociedades anónimas, denominados en moneda nacional. En algunos casos, pueden ser pasados al tipo de cambio nacional o internacional de los mercados financieros de dinero.

Bibliografía Mercados

e

instituciones

Financieras,

Jeff

Madura,

8va

Edicion,

Editorial

CENGAGE,2010. Mercados Financieros, Mark Grinblatt , Sheridan Titman, 2da Edicion , Editorial Mc Graw Hill, 2011.

UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS MERCADOS FINANCIEROS Finanzas Internacinales , Zbigniew Kozikowski , 2da Edicion Editorial Pearson , 2010.