Mercado Internacional De Acciones Final 2h3p6v

UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADO MAESTRIA EN FINANZAS

MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES CURSO: FINANZAS INTERNACIONALES

En el siguiente trabajo se analiza el Mercado Internacional de Acciones y su …..

INTEGRANTES: ANTON SANDOVAL, VIOLETA, ESCUDERO SANCHEZ, ANTENOR RIVAS DIAZ, MARCO YAHUANA CORREA, MARGARITA

30/06/2012

MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES I.

DEFINICION BÁSICAS ACCIONES: Se denomina acciones a las distintas partes en las que se divide el capital de una sociedad anónima. Así, cualquier persona que tenga acciones de una empresa puede considerarse como uno de sus propietarios. Otorgan derechos políticos y económicos a su poseedor, y pueden venderse y comprarse en el mercado.

MERCADO DE CAPITALES: Es el escenario físico o temporal donde se trazan o comercializan acciones y bonos. De esta forma las organizaciones se hacen de fondos para poder financiarse y los agentes económicos con superávit de fondos (inversores) pueden canalizar sus recursos financieros adquiriendo dichos activos. Entonces, los diferentes actores que participan en este juego de mercado son inversores (familias/empresas), emisores (empresas/ estados) e intermediarios (bancos/brokers/agentes de bolsa y mercado abierto).

II.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES.

Las acciones tienen en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La acción se

negocia

en mercados nacionales

pero

puede

ser

adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. Esta situación se puede llegar por 2 vías:

 Por la nacionalidad.- Las acciones en una Bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en otro país y negociadas internacionalmente. En este caso es el comprador el que traspasa las fronteras.

 Físicamente.- Por la venta de la acción en un mercado extranjero. Mientras que

en el segundo lo hace la acción (por ejemplo,

acciones de Telefónica vendidas en los mercados de Londres, Nueva York o Tokio).

Las acciones pueden ser emitidas y cotizar en el mercado de valores nacional y ser ofrecidas internacionalmente de una forma simultánea. En este caso el aseguramiento se realiza a través de un grupo de bancos de inversión. Tales acciones pueden negociarse tanto en los parqués de las bolsas como

por

medio

de

los

mercados

de

telecomunicaciones

internacionales. Ni que decir tiene que una ventaja importante de este tipo de emisiones radica en el amplio rango de accionistas a los que se les pueden ofrecer los títulos, además de los, ya comentados, menores costes de aseguramiento de la operación. Supongamos que una empresa decide cotizar en un mercado de valores de los Estados Unidos y no pertenece a dicho país, el banco o bancos de inversión que organizan la operación de lanzamiento de sus acciones adquieren un número determinado de las mismas y seguidamente emitirán unos "recibos" que son los títulos sobre los que se realiza la cotización. Dichos recibos que se denominan ADRs (American Depository Receipts) pueden referirse a una acción depositada, a parte de la misma o a varias acciones. Este sistema de ADRs existe en varios mercados de valores extranjeros no siendo privativo del norteamericano, sin ir más lejos, en España las acciones de empresas extranjeras no son tales sino recibos sobre unas acciones depositadas en un banco determinado.

Un ADR puede referirse a uno o más títulos, y pueden ser negociados en el mercado en que son emitidos y se denominan en la moneda de ese mercado. Su existencia ayuda a reducir los costes de istración y los costes de transacción, pero no elimina el riesgo económico ni el de cambio de las acciones subyacentes en los mercados de origen; así, los dividendos pagados en euros deberán ser convertidos a dólares americanos después de detraerles los gastos de conversión y los impuestos.

II.1

COLOCACIÓN DE LOS VALORES

Las acciones y los títulos de deuda pueden colocarse en el mercado de capitales mediante:

o Oferta pública: Contempla la invitación a comprar el “título valor” en cuestión en forma amplia y generalizada, utilizando todo tipo de difusión pública masiva. La posterior negociabilidad no se encuentra limitada. Las sociedades que están bajo este régimen son llamadas sociedades abiertas y tienen la obligación de suministrar patrimonial.

información

sobre

su

estado

económico

y

o Oferta privada: Es la invitación directa a un grupo determinado de inversores. La negociabilidad posterior es muy restringida ya que no existe un mercado secundario formal.

II.2

COMPRA DE ACCIONES

Existen varios métodos de compra y financiación de las acciones. El medio más común es a través de un corredor de bolsa. La mayoría de las operaciones son en realidad a través de corredores de una bolsa

de

valores.

Hay muchos corredores de bolsa diferentes entre los que elegir, como los corredores de servicio completo o corredores de descuento. El servicio completo de corredores normalmente cobra más por la compra, pero dan consejos de inversión o servicios más personales, los corredores de descuento no ofrecen consejos para la inversión, pero cobran menos comisiones. Otro tipo de corredor sería un banco o cooperativa de crédito que puede tener un acuerdo establecido con el corredor ya sea total o corredor de descuento. Hay otras formas de compra de acciones, además de a través de un intermediario. Una forma es directamente desde la propia empresa. Si es propietario de al menos una acción, la mayoría de las empresas permitirá la compra de acciones directamente de la compañía a través

de sus departamentos de relaciones con inversores. Sin embargo, la cuota inicial de acciones en la compañía tendrá que ser obtenido a través de un corredor de valores ordinarios. Otra forma de comprar acciones en las empresas es directa a través de ofertas públicas que suelen ser vendidas por la propia empresa. Una oferta pública directa es una oferta pública inicial en la que las acciones se compran directamente a la empresa, por lo general sin la ayuda de intermediarios. Cuando se trata de financiar una compra de acciones, hay dos maneras: la compra de acciones con el dinero que tiene el comprador, o pidiendo el dinero prestado. La compra de acciones a margen (financiadas) significa la compra de acciones con dinero prestado. Se trata de un préstamo en el que el corredor tiene derecho a vender las acciones (la garantía) para que le devuelvan el dinero prestado. Se puede vender si el precio de la acción cae por debajo de la exigencia de cobertura. Por otra parte, el préstamo no es libre; el corredor usualmente cobra intereses por él.

II.3

VENTA DE ACCIONES

El procedimiento de venta de acciones es similar a la compra de acciones. En general, el inversor quiere comprar barato y vender caro,

aunque hay una serie de razones que pueden inducir a un inversor a vender en pérdidas, por ejemplo, para evitar más pérdidas. Al igual que con la compra de una acción, hay un coste de transacción. Esta tasa puede ser alta o baja en función del tipo de intermediación, de que servicio, completo o de descuento, se encarge de la transacción. Después de que la transacción se ha realizado, el vendedor tiene entonces derecho a la totalidad del dinero. Una parte importante de la venta es el seguimiento de los ingresos.

II.4

LAS FLUCTUACIONES DE PRECIOS DE LAS ACCIONES

El precio de una acción fluctúa debido fundamentalmente a la teoría de la oferta y la demanda. Como todos los productos en el mercado, el precio de una acción es sensible a la demanda. Sin embargo, hay muchos factores que influyen en la demanda de un determinado valor. El análisis fundamental y el análisis técnico buscan entender las condiciones de mercado que conducen a cambios de precios, o incluso predecir los niveles de precios en el futuro. Un estudio reciente muestra que la satisfacción del cliente, medido por el American Customer

Satisfaction

Index

(ACSI),

está

significativamente

correlacionado con el valor de mercado de una acción. El precio de la acción puede estar influenciado por las previsiones del analista de

negocio para la empresa y las perspectivas para las empresas en general del segmento de mercado. Existen dos términos utilizados en Wall Street para evaluar las acciones: o El índice de precio/utilidad: describe la relación entre el precio de la acción y las ganancias por acción, este se calcula dividendo el precio de la acción sobre la cifra de ganancia de por cada una de estas.

o Rendimiento en dividendos: representa el porcentaje de retorno anual que proporciona el dividendo, este se calcula dividiendo el dividendo anual en efectivo por acción, entre el precio de la acción.

II.5

MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO

El mercado de acciones está formado por un mercado primario y un mercado secundario.  En el primero de ellos, o mercado de nuevas emisiones, las acciones de capital son introducidas por primera vez en el mercado y vendidas a los inversionistas. Dentro del mercado primario, todos los instrumentos tienen un valor de primera emisión, este sólo se puede definir al momento

de emitir los documentos y su precio no puede ser alterado por decisiones de la empresa. Una emisión es el conjunto de valores emitidos por una misma entidad y homogéneos entre sí. Por así decirlo, todos los documentos dentro de una emisión son equivalentes

sin

importar

quien

sea

su

portador.

Sus acreedores poseen de la misma manera un conjunto de derechos y obligaciones similares. En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios financieros), puede realizarse de tres maneras: a. Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de acciones

por

una

cuantía

determinada,

independientemente de si se venden todas o no es un trato cerrado. b. Acuerdo

Stand-By: La

empresa

emisora

y

el

intermediario cierran un preacuerdo, el intermediario realiza las ventas en varias tandas y según necesita ampliar el número la empresa va cerrándole más paquetes accionariales. Esta forma es muy común cuando son varios los intermediarios financieros que simultáneamente gestionan estos valores.

c. Best

Effort: Venta

directa

a

comisión

de

los

intermediarios; tanto venden, tanta comisión se llevan de la empresa emisora de estas acciones. d. Mercado Gris: Es uno de los más extraños, ya que se realiza usando ciertas partes del mercado que las empresas no usan habitualmente; no son ilegales, pero de ahí su nombre de gris, por el no conocimiento del resultado real al ser un mercado no explorado. e. Colocación Privada: Acciones emitidas y que se colocan en mercado privado a una o varias personas de forma directa pero de carácter privado.

 En el mercado secundario, las acciones existentes se negocian entre los inversionistas. Un detalle interesante es saber que el mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relación que no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenómenos que suceden en el mercado secundario se determinar bases y condiciones para futuras emisiones. El mercado primario establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado secundario refleja la liquidez.

II.6

EMISIÓN DE ACCIONES: Pueden distinguirse dos momentos: la suscripción o compromiso de aporte; y la integración o pago de las acciones suscriptas. Se puede clasificar a las emisiones en:

o A la par: quienes suscriben se comprometen a abonar por ellas un precio igual al VN. o Sobre la par (primas de emisión): quienes suscriben se comprometen a abonar un valor mayor al VN. Las primas constituyen una manera de que los nuevos socios paguen por la corrección monetaria del capital legal. o Bajo la par: abonan un precio inferior al VN. La diferencia se la llama descuento de emisión.

III.

MODELO DE VALUACIÓN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES

La selección de valores puede ser una tarea extremadamente difícil y compleja porque no existe un método infalible para la previsión futura de los precios de las acciones. Sin embargo, al examinar cuidadosamente varios factores, un inversor puede obtener una mejor idea de los precios futuros de las acciones en lugar de basarse en la especulación sin fundamento como el consejo de amigos, etc. Los elementos de análisis que son más comúnmente utilizados por los

inversores para seleccionar buenas inversiones pueden incluir uno o más de los siguientes criterios:

III.1

Análisis Técnico Encierra un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones

bursátiles, desde un perspectiva histórica,

estudiando el movimiento de los precios, el comportamiento y psicología de los inversores. Estas técnicas se apoyan en la construcción y posterior análisis de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los activos. A la vez implica el examen de cómo la empresa es percibida actualmente por los inversores como un todo. El análisis técnico es un método de evaluación de valores mediante la investigación de la oferta y la demanda de un valor o de los activos basados en el volumen de operaciones recientes, los estudios de precios, así como el comportamiento de los inversores. Los analistas técnicos no tratan de medir el valor intrínseco de un título, sino que utilizan gráficos o programas de ordenador para identificar y proyectar tendencias de los precios en un mercado.

Hay diferentes clases:

a) Teoría del Dow o Chartismo: Se basa exclusivamente en figuras que dibuja la curva de cotizaciones del gráfico bursátil.

b) Teoría de Elliot: Se basa en el supuesto de que muchos de los fenómenos de la naturaleza se desarrollan siguiendo “ciclos" que se repiten con gran regularidad.

III.2

Análisis Fundamental Se basa en el estudio de los factores relevantes que sirven para determinar el valor intrínseco de una sociedad, sector o mercado. Implica la identificación y el análisis de diversas industrias o sectores económicos que son propensos a presentar un rendimiento superior. Los estudios académicos indican que la selección de un sector determinado es tan importante como el rendimiento de la acción individual. En otras palabras, incluso las mejores acciones ubicadas en un sector débil pueden tener un rendimiento bajo porque ese sector no esté de moda. Cada

industria tiene diferencias en términos de su base de clientes, la cuota de mercado entre las empresas, el crecimiento de la industria, la competencia, la regulación y los ciclos de negocios. Aprender cómo opera el sector ofrece una comprensión más profunda de la salud financiera de una empresa. Además, los analistas recomiendan que los inversores vigilen los sectores que están en la parte alta o baja. Dichos factores o variables relevantes reciben la denominación de "fundamentos".

El análisis fundamental comprende distintos niveles según el ámbito de

influencia de las variables o factores objeto de

análisis y engloba los siguientes grandes capítulos: o Análisis macroeconómico o Análisis sectorial o Análisis de la empresa o Valor intrínseco

III.2.1

TÉCNICAS DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL a) Análisis Top- Down ( de arriba hacia abajo): Este análisis

recoge

a

todos

aquellos

inversores

que

comienzan su toma de decisiones partiendo de la visión

más amplia del mercado, para ir descendiendo en la cadena de análisis, hasta llegar a la visión más concreta de la empresa objeto de estudio.

b) Análisis Bottom- Up (de abajo hacia arriba): Este enfoque da prioridad al análisis de las empresas como objetivo de estudio de oportunidades de mercado

financiero. Una vez analizado el detalle, y en función del interés analista este irá ascendiendo en la cadena del análisis, en sentido contrario al enfoque anterior.

IV.

PARTICULARIDADES: Rendimiento y Riesgo IV.1

RENDIMIENTO.- El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por

ello son valoradas con base en sus dos características esenciales: la rentabilidad y el

riesgo. La diferencia

surge a la hora de cuantificar esas dos características. El cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del período (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por último, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad.

IV.2

RIESGO.- Ahora bien, esta rentabilidad calculada a priori es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto del previsto, así como por la variabilidad del tipo de cambio (denominada riesgo de cambio), que hará que su valor al final de la operación no coincida exactamente con el esperado. Todo lo cual nos lleva a decir que el riesgo implícito en las acciones internacionales es superior al de las nacionales. Si bien es cierto, que el riesgo de cambio puede ser reducido en una gran medida a través del contrato de venta de divisa a plazo, pero no en su

totalidad, al no conocer exactamente, ni la cantidad a cambiar al final de la operación (Pt), ni el tipo de cambio (Tt) en dicho momento.

Los principales riesgos a tener en cuenta serán los siguientes:  El riesgo político: Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión que surge al negociar

con

las empresas o instituciones de

un Estado determinado.

 El riesgo de cambio: Hace referencia a cómo las variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones. La decisión de invertir internacionalmente se enfrenta a una serie de riesgos de nuevo cuño. Así, por ejemplo, la información en los mercados extranjeros puede ser más difícil de conseguir que la de los mercados nacionales o puede no estar disponible tan a menudo como quisiéramos. Por otra parte, en mercados más estrechos que el nuestro los costes de transacción y los problemas de liquidez serán mayores, ocurriendo lo contrario en

aquellos mercados que sean más amplios. Es necesario tener en cuenta el riesgo político, es decir, la posibilidad de expropiación de activos, cambios en la política fiscal, existencia de control de cambios, y otras variaciones en el ambiente empresarial de un país.

 El

riesgo

de

inflación:

Hace

referencia

a

la

incertidumbre que la existencia de la inflación provoca sobre la tasa de rendimiento real de una inversión.

IV.2.1

A través de un Contrato a Plazo.- Esta operación de reducir el riesgo de cambio a través de un contrato a plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma: En el momento de adquirir la acción(momento 0) se realiza un contrato de venta de divisas a plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF. Por lógica, esta cantidad deberá corresponderse, lo más aproximadamente posible, con lo que se obtendrá por la acción vendida. Si suponemos que la cantidad que contratamos a plazo (CF) es independiente de Pt. Entonces la rentabilidad de

acciones internacionales con seguro de cambio (ris) será (TF es el tipo de cambio del seguro de cambio)

IV.2.2

A través de una cartera de acciones: La Teoría de Carteras de Harry Markowitz. Otra forma de reducir el riesgo es a través de la formación de una cartera de acciones de diferentes países. El riesgo de una cartera se medirá, a través de la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre

calculado

"a

priori"

puesto

que

si

nos

moviéramos en una ambiente de certeza no habría riesgo.

V.

EL MODELO DE VALORACIÓN FINANCIEROS (CAPM)

DE

ACTIVOS

a. La cartera de mercado En el modelo anterior todos los activos que integraban las carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. Además, si tuviésemos dos inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podríamos saber quién tiene la mejor cartera, porque ambas son similares. Supongamos ahora, que los inversores pueden colocar su dinero en activos financieros libres de riesgo como, por

ejemplo, en Bonos del Tesoro. Esto introduce un elemento distorsionante en nuestra teoría, puesto que nuestros inversores A y B podrán destinar parte de su presupuesto a invertirlo en dicho activo sin riesgo, manteniendo el resto en sus carteras óptimas respectivas. De tal manera que el rendimiento esperado (EP) y el riesgo (σP) de la nueva cartera del inversor A, será: EP = (1-X) Rf + X EA σP = X σA Donde X indica la parte del presupuesto invertida en la cartera A y (1-X) la parte invertida en títulos sin riesgo (con un rendimiento de Rf); EA y σA

muestran,

respectivamente, el rendimiento y riesgo esperados de la cartera A. En la figura 5, se muestran las líneas RfA y RfB, representativas de las posibles combinaciones entre las dos carteras óptimas y el titulo libre de riesgo. El inversor B, que no estaba muy de acuerdo con el riesgo que le proporcionaba su cartera, decide invertir una parte de su presupuesto en Bonos del Tesoro y el resto lo deja en su cartera B. El resultado es la cartera denominada B´ (fig.5). Esta cartera tiene el mismo riesgo que la cartera del inversor A pero da un mayor

rendimiento, como se puede apreciar fácilmente en la figura. Antes de la introducción del activo sin riesgo A y B eran semejantes, ahora ya no. El inversor A observa como B, corriendo el mismo riesgo que él, consigue mayor rendimiento. Así que al introducir la posibilidad de invertir en títulos sin riesgo, desde un punto de vista objetivo, la cartera B, formada por títulos con riesgo, es preferible a la cartera A, que también está formada por títulos con riesgo.

b. La Recta del Mercado de Capitales (CML) Los inversores más conservadores prestarán parte de su dinero colocando el resto en la cartera de mercado M. Los más arriesgados pedirán prestado con objeto de colocar una cantidad mayor que la de sus fondos iniciales en la cartera de mercado. Pero todos ellos se situarán sobre dicha línea a la que se denomina recta del mercado de capitales (capital market line) o más comúnmente CML. Sólo las carteras eficientes se situarán en dicha recta, mientras que las restantes, o los títulos aisladamente considerados, lo harán por debajo de ella.

Características de la CML: a. La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de interés nominal. Es el precio de consumo inmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no consumir ahora, sino más tarde, recibiremos un Rf% de interés. Se le suele conocer con el nombre de precio del tiempo o, también, el tipo de interés por retrasar el consumo. b. La pendiente de la CML representa la relación entre la rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (σp). Se la denomina comúnmente precio del riesgo.

La ecuación de la CML: Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado será según la CML: EM = Rf + r sM.

c. La Recta del Mercado de Títulos (SML) Por convenio, el riesgo de una cartera se mide por la desviación típica de su rentabilidad. En el equilibrio se da una relación simple entre la rentabilidad esperada y el riesgo de las carteras eficientes. Pero dicha relación no se cumple con las carteras ineficientes ni con los títulos

aislados. Habrá, pues que encontrar alguna otra medida del riesgo.

d. El modelo de mercado: Riesgos sistemático y específico Sharpe

desarrolló

un

modelo

de regresión

lineal denominado modelo de mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente) y el rendimiento del título o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + ßi x RM + ei La aplicación del CAPM a las carteras internacionales En un mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se trata de ver si el valor correspondiente de un título está por encima o por debajo de la SML, es decir, si tiene una combinación de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la misma). Las alternativas son:  Su propio mercado nacional  El mercado donde adquiere sus acciones  El

mercado

globalmente

internacional,

considerado

Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un inversor de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa.

e. El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible extender al marco internacional el modelo de valoración de activos (CAPM). De tal manera que el coeficiente de volatilidad beta de un activo en su ámbito internacional mide la relación entre las variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de mercado internacional cubierta contra el riesgo de cambio. A este modelo se le denomina ICAPM.

f. LA TEORÍA DE LA VALORACIÓN POR ARBITRAJE (APT) Un modelo de valoración más sofisticado que el CAPM es el modelo de valoración por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos financieros. Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. Los cinco factores más comúnmente utilizados son:

 El nivel de actividad industrial  La tasa de interés real a corto plazo  La tasa de inflación a corto plazo  La tasa de inflación a largo plazo  El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento

hasta

el vencimiento de

los bonos

empresariales a largo plazo calificados como AAA y los BBB.

g. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Nos indica el valor total que el mercado confiere a dicha compañía (precio de la acción x cantidad de acciones emitidas). Operaciones bursátiles más comunes o Compra a crédito (buy on margin): El inversor compra las acciones con un crédito que recibe para pagarlas.

o Ventas a crédito o “en corto” (short selling): El vendedor vende títulos que no posee y que le han sido prestados por un intermediario.

o Oferta pública de venta (OPV): Se produce cuando el propietario de una empresa quiere vender una parte

importante del capital. Si lo que se pretende es comprar un gran número de acciones de otra empresa se realiza una oferta pública de adquisición (OPA).

o Arbitraje: Consiste en comprar en un mercado y vender en otro en el mismo momento, aprovechando las diferencias de precio existente entre ambos y obteniendo así una ganancia.

o Ampliación de capital: Cuando un inversor compra acciones en la Bolsa no aporta nuevo capital a la empresa, simplemente está sustituyendo a un accionista que se retira. Cuando una empresa sale a la Bolsa o hace una oferta pública de venta (OPV), no está captando nuevo capital, sino que sus dueños están vendiendo acciones en el mercado. Sólo se capta nuevo capital cuando la empresa pone a la venta nuevas acciones (ampliación de capital).

o Split: Significa la reducción del nominal. Es una operación que consiste en aumentar el número de acciones en circulación, transformando cada acción en acciones nuevas. No existe desembolso de nuevo capital por parte del accionista e implica una disminución en el valor nominal de las acciones.

h. MERCADOS INTERNACIONALES DE ACCIONES a) Mercado integrado Latino Américano (MILA) Es la Integración del Mercado de Renta Variable de Chile, Colombia y Perú. La Bolsa de Comercio de Santiago (Chile), la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores de Lima (Perú); junto con los respectivos depósitos de valores de cada país: DCV, Deceval y Cavali, se encuentran adelantando el proceso de integración de su mercado de renta variable; proyecto con el que se espera diversificar, ampliar y hacer más atractiva la negociación de este tipo de activos en los tres países, tanto para los inversionistas locales como para los extranjeros.

La iniciativa busca el desarrollo del mercado de capitales para proporcionar a los inversionistas una mayor oferta de valores y a los emisores, mayores fuentes de financiamiento.

El mercado unificado se convertirá en el primero de la Región en número de emisores, el segundo en tamaño de capitalización bursátil y el tercero en cuanto a volumen de negociación después de Brasil y México.

b) Mercado Norteamericano Estados Unidos está abierto a la inversión extranjera directa y ofrece a los inversores un mercado estable y acogedor. El ambiente de negocios de Estados Unidos está sustentado en un sistema legal predecible y transparente, una carga fiscal liviana, una infraestructura excepcional y al mercado de consumo.

c) Mercado Europeo Entre las razones principales para invertir en Europa destaca el hecho de que la Región está formada por muchas empresas rentables que compiten internacionalmente y que están muy expuestas a las áreas de alto crecimiento del mundo. La renta variable de la Región ofrece buenas rentabilidades por dividendo, lo que explica porqué atendiendo a la rentabilidad total, Europa ha superado en un 55% al mundo desde 1990. Además, las acciones europeas también parecen mostrar valoraciones atractivas actualmente y tienen poco peso dentro las carteras de los inversores institucionales. Algunos de los fondos que cabe destacar, a tenor de lo anterior, serían los que ofrecen la mayor exposición al

crecimiento mundial y los que ofrecen un buen perfil de rentabilidad por dividendo y crecimiento de los beneficios.

d) Mercado Asiático Con más del ¼ del producto bruto mundial y más de la mitad de la población del mundo, Asia tiende a convertirse en poco tiempo en la potencia N° 1. Puesto del que no está muy lejos uno de sus países, China, que en este momento es la tercera

Tiene

una

considerable

potencia mundial.

importancia

en

la

política

internacional. El continente no solo posee una inmensa diversidad cultural, sino que en este vive también más de la mitad de la población mundial: más de 3.500 millones de seres humanos.

Además, en Asia se genera actualmente más de un cuarto del

producto bruto

mundial

y el

continente

participa

aproximadamente en la misma proporción en el comercio internacional. Las economías de mercado de Asia oriental han registrado un crecimiento acelerado y relativamente equitativo que da lugar

a una rápida reducción de la pobreza. Es también la región de crecimiento económico más dinámico del mundo y en el siglo XXI no solo consolidará esa posición, sino que incluso la ampliará.

e) Mercado Brasilero Brasil se ha convertido en un mercado con grandes oportunidades, con la mayor economía del continente americano después de Estados Unidos y Canadá. Su Producto Interior Bruto (PIB) ocupa el 10º puesto en el Ranking Mundial y es el 4º en crecimiento económico. Este prospero país posee una moderna y altamente competitiva industria textil y de calzado, caracterizada por su calidad y diseños vanguardistas, que exporta a los cinco continentes. Actualmente, Brasil es una potencia agrícola, siendo el mayor productor mundial de café, cacao, soja y caña de azúcar. Destacan también sus exportaciones de carne, fruto de importantes inversiones en explotaciones ganaderas, así como de madera, procedente de la región amazónica, sin dejar de lado su nivel exportador de mineral, de hierro, automóviles, teléfonos celulares y aviones.

En los últimos años, ha subido al tercer puesto entre los países con mayor interés de inversión extranjera, por su economía emergente, tras China e India (Fuente: AT Kearing Consulting).

f) Mercado Panameño Panamá sigue consolidándose como el principal centro de negocios de América Latina. Su estratégica ubicación geográfica, su enorme potencial productivo y de recursos naturales, y su sólida economía la han convertido en uno de los escenarios preferidos por los inversionistas de todo el mundo. Panamá es un país de fronteras abiertas gracias a una serie de políticas de globalización que buscan la instalación y operación de grandes grupos económicos en el país. Sin duda, si Panamá tiene una característica principal, es su situación privilegiada. La dinámica de la economía proviene de tres motores de crecimiento claramente definidos: las Exportaciones de Bienes y Servicios, la Inversión en Construcción y el Consumo.

 BIBLIOGRAFIA  EITEMAN ,D.K.; STONEHILL, A.I. y MOFFETT, M.H. “Las Finanzas en las Empresas Multinacionales” 8ª edición, Prentice Hall, Méjico, 2000.

 Martín, M., Martín, J. L., Oliver, M.D. y de la Torre, A. “La operativa en los mercados financieros: casos prácticos” 2ª edición, Ariel, Barcelona, 2001

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