Indice Dupont. Terminado 5u1s18

INTRODUCCIÓN La rentabilidad de una empresa es para muchos, la condición más importante de su calidad, es decir qué ganancias está generando. Desde la perspectiva del inversionista, la misión fundamental de cualquier compañía debería ser tomar dinero y generar un retorno y mientras más alto sea este, más atractivo resultará el negocio. También, hay que tener cuidado cuando se trabaja con términos contables, porque muchas de las partidas se rigen por el concepto de devengado y no de percibido. La diferencia reside en que si una empresa dice que vendió tanto en productos y obtuvo un tanto en dinero, luego tiene que comprobarse que lo haya cobrado, cuando lo hace a término (a plazo), dado que si lo hace de forma inmediata (al contado), lo devengado será igual a lo percibido. Hay que analizar si existen partidas como previsiones que constituyen los bancos por la posible incobrabilidad de una cartera cuando, en realidad, ese cobro aún está en gestiones activas, o cuando va constituyendo una provisión para abonar impuestos, que recién lo hará en el futuro. Para comprobar la verdadera situación, se debe estudiar la evolución de su flujo de caja y no quedarse sólo en los estados de resultados. Es importante saber medir la rentabilidad en relación a diversos parámetros, entre ellos el dinero invertido en bienes reales o en relación a los activos.

¿QUÉ ES EL ÍNDICE DUPONT? Es un índice financiero, que sirve para analizar los estados financieros de una empresa, y cuyo indicador mide el rendimiento sobre la inversión total de los accionistas o dueños de una empresa. El índice Dupont o sistema Dupont, es un indicador financiero que nos dice cómo es que la empresa ha alcanzado los resultados financieros. Para una empresa es fundamental conocer cómo ha llegado a los resultados obtenidos, puesto que ello le permite corregir errores o aprovechar sus puntos fuertes. El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad más importantes en el análisis

del

desempeño

económico

y

operativo

de

una

empresa.

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero). A su vez, el índice DUPONT es un índice de control, análisis y corrección, como consecuencia de las desviaciones (Proyectado e Histórico) de los factores de inversión, resultados y objetivos trazados de una empresa comercial, industrial, financiera y de servicios, con la finalidad de tomar decisiones gerenciales de forma oportuna. 1.

Factores de Inversión. Están conformados por los activos de la empresa.

2. Resultados. Están conformados por las ventas, costo de ventas, gastos istrativos, gastos de ventas, gastos financieros, otros ingresos y egresos. 3. Objetivos trazados. Vender sus mercaderías o brindar los servicios, con óptima calidad y en forma oportuna. Lograr utilidades de acuerdo a lo planificado. Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotación de estos, lo mismo que al efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones. Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de los factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o débiles. Para entender mejor el sistema DUPONT primero comprendamos por qué utiliza estas variables:

1. Margen de utilidad en ventas:

Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades. Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena rentabilidad, no están utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben tener un capital inmovilizado por mayor tiempo. 2. Uso eficiente de sus activos fijos:

Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotación de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho más rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotación es de una semana o más. 3. Multiplicador del capital:

Corresponde al también denominado apalancamiento financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con recursos propios. Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar créditos con terceros (Pasivo). Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos. Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero (Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operación de los activos, las otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.  Poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.  Por otra parte, la financiación de activos con pasivos tiene implícito un riesgo financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los costos financieros de su financiación.

¿PARA QUÉ NOS SIRVE EL ÍNDICE DUPONT? A todo empresario o inversionista le interesa conocer cuál es la rentabilidad de su empresa, negocio o inversión, y uno de los indicadores financieros que mejor ayuda en esta tarea, es precisamente el Índice Dupont. -

El Índice Dupont sirve en efecto, para determinar qué tan rentable ha sido un proyecto. Para esto utiliza el margen de utilidad sobre las ventas y la eficiencia de los activos.

Básicamente, la rentabilidad de una empresa está dada por esos aspectos: El margen de utilidad nos dice que tanto de cada venta es utilidad. La eficiencia en la utilización de los activos, nos dice, precisamente eso: que tan eficiente ha sido la empresa para istrar sus activos. Que tanta ganancia se le ha obtenido a los activos que se tienen.

¿CÓMO SE INTERPRETA EL ÍNDICE DUPONT? Por cada sol que rota en los activos sean corrientes o fijos con el objeto de mejorar la actividad de la empresa se obtiene una ganancia de s/…

OBJETIVOS DEL METODO DUPONT El sistema DuPont integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de:

• Determinar la eficiencia con la que la empresa está utilizando sus

activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (apalancamiento financiero) • Identifica la forma como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o débiles

VENTAJAS DEL MÉTODO DUPONT

La mayor ventaja del análisis Dupont es su simplicidad, ya que implica una reducción favorable de datos financieros a un solo indicador fácilmente medible y comparable.

Resulta ideal para incorporarlo al cuadro de mando del negocio y para analizar o simular las repercusiones de determinadas acciones de la empresa.

Por la claridad de los resultados que ofrece se puede vincular fácilmente a los sistemas de remuneración del personal que impliquen la consecución de determinados objetivos financieros de la empresa.

DESVENTAJAS DEL MÉTODO DUPONT  Para que el análisis Dupont sea fiable es necesario que dispongas de datos de contabilidad fiables y actualizados, algo que no siempre es fácil.

 Así mismo, el modelo Dupont te puede avisar de que algo va mal, pero no te dice qué tienes que cambiar. En ese sentido, es imprescindible que lo utilices junto a otros sistemas de control del negocio que aporten información detallada. Es decir, puedes usar el modelo Dupont como “brújula”, pero para llegar a tu destino también necesitarás un “mapa” (otras herramientas de análisis cualitativo).

GRÁFICA DEL MODELO DUPONT

CÁLCULO DEL ÍNDICE DUPONT De esta manera obtenemos 2 medidas de Rentabilidad. 1. El Rendimiento sobre activos totales..

El sistema Dupont relaciona el margen de utilidad neta, como medida de rentabilidad de la empresa en ventas, con la rotación de activos totales, como medida de eficiencia en la utilización de activos para generar ventas. El producto de estas dos razones resulta del rendimiento sobre los activos (ROA) ROA =

ROA =

Margen Neto

x

Utilidad Neta Ventas

ROA =

Rotación de activos totales

x

Ventas Activos totales

Utilidad Neta Activos totales

2. El Rendimiento sobre el capital contable.

La fórmula Dupont modificada, relaciona el rendimiento sobre los activos (ROA) con el rendimiento sobre capital contable (ROE) de la empresa mediante la multiplicación del ROA por el multiplicador del apalancamiento financiero (MAF) que es la razón de activos totales entre el capital contable. R0E =

R0E =

ROA

x

Apalancamiento financiero (MAF)

Utilidad Neta Activos Totales

R0E =

x

Activos Totales Patrimonio Neto

Utilidad Neta Patrimonio Neto

Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la operación de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.

Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos: Activos

100,000.000

Pasivos

30,000.000

Patrimonio

70,000.000

Ventas

300,000.000

Costos de venta

200,000.000

Gastos

60,000.000

Utilidad

40,000.000

Aplicando la formula nos queda: 1.

(Utilidad neta/Ventas). 40.000.000/300.000.000 = 13.3333

2. (Ventas/Activo fijo total) 300.000.000/100.000.000 = 3 3. (Multiplicador del capital=Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio) 100.000.000/70.000.000 = 1.43 Dónde: 13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14. Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante fue debido a la eficiencia en la operación de activos, tal como se puede ver en el cálculo independiente del segundo factor de la fórmula DUPONT. ¿QUÉ INDICA EL MÉTODO DUPONT? Esta fórmula indica la rentabilidad en función del margen, que está vinculado con la relación precio/costos y de la rotación, que es una característica técnico-económica. Existen ciertos sectores que exigen grandes inversiones para sostener un nivel de ventas relativamente pequeño (Empresas que venden tractores, camiones de transporte pesado, etc.) El otro extremo, empresas comerciales con ventas masivas, como son: E. WONG, SAGA FALABELLA, etc., que pueden generar altos volúmenes de ventas con inversiones relativamente reducidos y pueden tener índices de 50, 1000 ó 500 revoluciones.

Por otra parte la rentabilidad tiende a parecerse en todos los sectores de la misma actividad económica. La fórmula de Dupont indica, porque diferentes sectores operan con diferentes márgenes de utilidad sobre ventas.

CASO PRACTICO CASO N° 01 La empresa “ALICORP SAA”, desea saber la rentabilidad que esta generando de acuerdo a su utilidad e inversión; para lo cual se utilizara el Modelo DUPONT y se determinara a partir de los estados financieros del año 2015 y 2016 ALICORP S.A.A ESTADO SEPARADO DE SITUACION FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015

2016

2015

2016

2015

S/(000)

S/(000)

S/(000)

S/(000)

Activo

Pasivo y patrimonio neto

Activo corriente

Pasivo corriente

Efectivo y equivalente de efectivo

155,058

Cuentas por cobrar comerciales, neto

518,231

Fondo de garantía para operaciones con derivados Otras cuentas por cobrar, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas

966 8,017 139,039

15,175 Otros pasivos financieros 482,166 Cuentas por pagar comerciales 1,919 Otras cuentas por pagar

142,732

350,638

971,072

1,064,767

69,172

63,137

12,213 Cuentas por pagar a partes relacionadas

12,816

10,172

98,546 Beneficios a los empleados

72,526

45,108

6,214

6,022

Anticipos a proveedores

2,781

10,419 Instrumentos financieros derivados

Instrumentos financieros derivados

9,750

23,897 Pasivos por impuestos a las ganancias

13,489

-

76,580 Provisiones

12,304

11,461

1,300,325

1,551,305

Activos por impuestos a las ganancias Inventarios, neto Otros activos no financieros

374,300 17,316 1,225,458

Activos clasificados como mantenidos para la venta, neto Total activo corriente

35,248 1,260,706

Activo no corriente Otras cuentas por cobrar, neto Instrumentos financieros derivados Otros activos financieros Cuentas por cobrar a relacionadas

522,384 Total pasivo corriente 27,225 Pasivo no corriente 1,270,524 Otros pasivos financieros

1,287,621

1,264,508

24,087 Otras cuentas por pagar

11,209

13,867

1,294,611 Beneficios a los empleados

2,277

1,687

74,133

63,091

1,375,240

1,343,153

2,675,565

2,894,458

847,192

847,192

Pasivo por impuesto a las ganancias diferido 3,127

2,155 Total pasivo no corriente

14,244

12,674 Total pasivo

342

342 Patrimonio

165,759

- Capital emitido

Inversiones contabilizadas aplicando el método de participación

2,387,302

2,311,073 Acciones de inversión

Propiedades, planta y equipo, neto

1,128,195

1,201,554 Otras reservas de capital

Activos intangibles, neto

117,246

117,519 Resultados acumulados

Plusvalía

154,739

154,739 Otras reservas de patrimonio

7,388

7,388

169,438

169,438

1,305,034

1,048,526

227,043

127,665

Total activo no corriente

3,970,954

3,800,056 Total patrimonio

2,556,095

2,200,209

Total activo

5,231,660

5,094,667 Total pasivo y patrimonio

5,231,660

5,094,667

INTERPRETACION: En el estado de situación financiera se tomara como punto clave el total de activos para determinar la rentabilidad.

ALICORP S.A.A ESTADO SEPARADO DE SITUACION FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016 Y 2015

Ventas netas

2016

2015

S/(000)

S/(000)

4040731

3913878

(2,783,686)

(2,828,731)

Utilidad bruta

1,257,045

1,085,147

Gastos de ventas y distribución

(621,803)

(596,447)

Gastos istrativos

(245,460)

(211,687)

(413)

(8,631)

24,292

22,506

413,661

290,888

8,764

50,588

(105,483)

(259,065)

Diferencia de cambio neta

(12,700)

(13,339)

Participación en los resultados netos de subsidiarias y asociada

104,305

110,266

Utilidad antes del impuesto a las ganancias

408,547

179,338

(106,056)

(25,750)

302,491

153,588

Costo de ventas

Resultado de operaciones con derivados de materias primas Otros ingresos y gastos, neto Utilidad operativa Ingresos financieros Gastos financieros

Gasto por impuesto a las ganancias Utilidad neta

INTERPRETACION: En el estado de resultados se tomara en cuenta las ventas netas y la ganancia neta del ejercicio para determinar el rendimiento. SOLUCION DEL CASO Como primer paso desarrollaremos el modelo de rentabilidad dupont para el año 2015 Para ello se toma la utilidad y ventas del estado de resultados y el total de activos del estado de situación financiera. UTILIDAD

MARGEN

NETA

DE

153,588

UTILIDAD S./ 0.04

VENTAS

ROA

3’913,878

VENTAS 3’913,878

TOTAL DE ACTIVOS 5’094,667

3.08% ROTACION DE ACTIVOS S./ 0.77

INTERPRETACION: Una vez identificados estos importes se divide la utilidad/ventas = Margen de contribución, luego la ventas /Activos= Rotación de los Activos Estos importes obtenidos significan, que por la parte del margen de contribución que permite conocer la utilidad por cada nuevo sol de ventas, en este caso se obtiene 0.04 centimos de utilidad por cada sol de ventas. La rotación de activos mide el numero de veces que se puede recuperar el activo a través de las ventas, en este caso 0.77 centimos es el numero. Ahora para obtener el rendimiento sobre la inversión se multiplica el margen de contribución con la rotación de activos. En este caso nos da 3.08% lo cual indica que es un poco favorable porque se podría mejorar

Por ultimo para comparar el rendimiento sobre la inversión de los dos periodos de la empresa se realiza el mismo procedimiento para el periodo 2016. UTILIDAD

MARGEN

NETA

DE

302,491

UTILIDAD S./ 0.07

VENTAS

ROA

4’040,731

5.39%

VENTAS

ROTACION

4’040,731

DE ACTIVOS

TOTAL DE

S./ 0.77

ACTIVOS 5’231,660

Donde al comparar los resultados podemos determinar que el rendimiento sobre la inversión a disminuido debido a la disminución del margen de contribución y rotación de los activos. CONCLUSIONES El análisis dupont constituye una herramienta altamente relevante para la planificación financiera empresarial, puesto que proporciona, toda la información pertinente referente a la rentabilidad. Nos permite realizar planes financieros tanto a largo como a corto plazo, acordes con la condición financiera actual a la empresa. Sirve para una toma de decisiones financieras más adecuada para alcanzar un mejor desempeño en todas las áreas de la organización.