Clase 3 - Análisis Patrimonial Estático 2x2f33

Diagnóstico y Evaluación Industrial II

Análisis Patrimonial Estático

Ing. Wilbert Zevallos Gonzales

Temas del curso 1. Introducción - Ordenamiento del Balance. 2. Análisis Patrimonial Estático. 3. Análisis Patrimonial Dinámico. 4. Análisis de Circulante - Rotaciones. 5. Análisis del Estado de Resultados. 6. Análisis de Rentabilidad y Rendimiento. 7. Planificación Financiera de C/P.

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 1. Concepto económico financiero del activo 2. Concepto económico financiero del pasivo 3. Solidez patrimonial 4. Análisis de la estructura del activo 5. Análisis de la estructura del pasivo

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 1.Concepto económico financiero del activo Económico: Riqueza en funcionamiento para generar más riqueza Ej: Una máquina abandonada no es activo desde el punto de vista económico

Principio financiero: Fuerza interna (tendencia) a la liquidez

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 1.Concepto económico financiero del activo Tiende a la liquidez el circulante ACTIVO ACT. CIRCULANTE Disponible Ctas. por cobrar Stock P.acabado Stock P.en curso Stock Mat. P.

PASIVO

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) ¿Tiende a la liquidez el Activo Fijo? ¡También! => Vía depreciación La depreciación es una parte del cash flow que debería considerarse para reposiciones de equipos. Excepciones: Terrenos y acciones

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 2.Concepto económico financiero del Pasivo Económico: El pasivo es la lista de agentes económicos, dueños del activo, a ser retribuídos Capital Propio (Patrimonio): Propietarios de pleno derecho • Se retribuye con dividendos

Capital Exigible (deuda):Propietarios transitorios • Se retribuye con intereses

Principio financiero: Tendencia a la exigibilidad

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Principio Financiero Tendencia interna a la exigibilidad • En el exigible de tenemos la mayor exigibilidad • El LP tiende por definición a la exigibilidad

ACTIVO

PASIVO Exigible Exigible LP Patrimonio

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) ¿Y el patrimonio? ¡Tambien! Caso extremo: Al liquidar la empresa Caso normal: Cuando hay pérdidas (previsiones y regularización de pérdidas contra reservas) Es una exigibilidad sin fecha concreta, no contractual

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL Equilibrio patrimonial

Equilibrio contable ACT=PAS (por definición) Pero: Debe haber un equilibrio financiero: “La fuerza interna a la liquidez debe equilibrarse con la tendencia a la exigibilidad”

Ej.: Maquina que vale 100, vida útil 5 años, financiada con crédito a 3 años Tiende a la liquidez a razón de 20/año Exigibilidad de 33,3/año más intereses • HAY DESEQUILIBRIO PATRIMONIAL

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO)

3.SOLIDEZ PATRIMONIAL OJO TEST: En el ejemplo anterior, en ausencia de otros activos y pasivos;

¿La empresa es insolvente? Contestar SI o NO

.

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO)

3.SOLIDEZ PATRIMONIAL En el ejemplo anterior, en ausencia de otros activos y pasivos;

Solución: Pagar con utilidades del proyecto (cash flow)  Pero hay riesgo (Ej.: caída de ventas)

.

NOTA: La existencia de equilibrio no implica eliminar el riesgo propio del proyecto, pero garantiza más solvencia, un adverso al riesgo preferirá el equilibrio

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) ACTIVO

1. Activo Circulante

PASIVO

1. Exigible 2. Exigible LP

2. Activo Fijo

3. Patrimonio

Posible equilibrio para adversos al riesgo

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL Endeudamiento Ratio E= Exigible ( y LP)/ Capital Propio Ratio E = Total Deuda/Capital Propio Si bien es imposible asignar límites numéricos a este ratio, si es posible obtener impresiones sobre el resultado numérico

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Si E=1, El valor se considera bajo 2 puntos de vista: Acreedor y Directivo TOTAL DEUDA

PATRIMONIO

El nivel de E es el grado de garantía que la empresa ofrece a sus acreedores en caso de ejecución forzada.

No cabe hablar de un nivel bueno o malo, sino de niveles altos y bajos o de capacidades + ó agotadas de nuevo endeudamento.

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Ej. Empresa A, E = 0,8 Empresa B, E = 3,8 ¿Podría concluirse que B va a suspender sus pagos antes que A?

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) Otros países: España: 1: 2: 3: 4:

Bajo Medio Bajo Alto Extremadamente Alto

USA 1: Bajo 2:Medio Alto 3: Extremadamente Alto

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 3.SOLIDEZ PATRIMONIAL  A mayores ratios de endeudamiento requiero activos con mayor tendencia a la liquidez  “E” alto => Riesgo potencial, pero la empresa podría responder si genera suficiente liquidez.  “E” alto y baja liquidez => Falta de garantías crediticias  Ratios bajos y baja liquidez=> Mayores garantías para los acreedores, estos pueden cobrar (en caso de no pago de deuda) adueñándose del capital propio, cambiando deuda por acciones  “E” depende del sector

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo

 Estructura General del activo Empresas deberían tender a diferenciarse según su actividad Productoras (Minería, empresas de energía y de transportes, manufactureras, etc.):AF > AC Comercializadoras (consultoras, tiendas de abarrotes, restaurantes, etc.):AC>AF

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo

 Funcionales vs extrafuncionales e interinos Lo normal: Todo funcional Si extrafuncional es pequeño OK, si es mayor al 10% habría que investigar Ej.: Si es con ánimo especulativo ¿Es voluntad de los accionistas?, ¿Dificulta nuestra posición frente a nuestros acreedores?

Interinos: Hasta un 5% no es preocupante, mas sí porque los interinos no rinden desde el punto de vista económico

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del activo  Material vs Inmaterial Hasta un 30% de inmateriales , con más hay que investigar,ya que no son garantía crediticia Hay gran volatilidad de precios en inmateriales, no están sujetos a apreciación directa

Grado de consolidación del activo fijo Consolidado: Tiende muy poco a la liquidez Ej.: Terrenos superconsolidados (no se deprecian) Edificios son muy consolidados

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO 4.Análisis de la estructura del activo AF muy consolidados, no tienden a la liquidez => Necesidad de correspondencia con el capital propio (no sirven para cubrir exigibles de y LP)

Grado de obsolescencia del AF Si la depreciación acumulada es un alto porcentaje del activo => necesidad de reponerlos y de contar con cash flow para ello

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Autofinanciación Generación interna de recursos, cuando aplicamos las utilidades a: Reservas Provisiones Depreciación

OJO: La ampliación de capital no es de generación interna

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Autofinanciación Sentido restringido: Autofinanc.<=>Reservas Autofinanciación => Restringir dividendos Proporción capital propio vs reservas dependerá de los intereses de los accionistas

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Calidad del endeudamiento ¿Cuánto exigible es a ?, ¿Cuánto a LP? Mejor LP que (Ej: 80% LP y 20% )

¿Cual es el horizonte del LP? Ej: 80% es a LP pero a 2 años ¡¡¡ARGG!!

¿A quién le debo? Ojo con proveedores monopólicos y bancos que tengan garantías hipotecarias

ANALISIS PATRIMONIAL I (ESTATICO) 4.Análisis de la estructura del pasivo Recursos cíclicos vs expresos Interesa tener cíclicos (se regeneran automáticamente) Crédito de proveedores Descuento bancario de documentos

De vencimiento expreso ( una vez y vence) No se adaptan a las necesidades de circulante Puede ser un crédito bancario Líneas de crédito no son cíclicas

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis de la estructura del activo Grado de antiguedad del Activo Fijo Dep. Acumulada. /Activo Fijo Bruto = 15% => Activo jóven (Empresa de congelación)

Grado de consolidación Act. Fijo no líquido / A.F.B = 289/375 = 77,09% => Alto grado de consolidación Pequeña proporción tiende a la liquidez ya que no se deprecian terrenos y acciones de ERAVI, y edificios e instalaciones tienen largo período de depreciación 77,09 % ¿Está cubierto con capital propio?

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis de la estructura del activo Relación AF vs AC 39% AF con 61% AC Empresa industria ligera acostumbra a estar 50/50 ¿Mucho circulante? ¿Poco AF?

Activo circulante Masa de clientes muy elevada (48%) Stock (9%) ¿bajo para empresa industrial?

Extrafuncionales e inmateriales

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis de la estructura del pasivo Endeudamiento E = Exigible / F.P = 2,49 (alto) ¿Inversión en los congelados?

Exigible vs LP (calidad del endeudamiento) E = 405, Elp = 175 => E/ Elp = 2,32 Más del doble de /LP: Mala calidad Además el LP no va más allá de 4 años

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis de la estructura del pasivo: Cíclicos vs Expresos: 66% Cíclicos (Proveedores + descuentos)=268 34 % Recursos expresos Esto compensa el alto endeudamiento y la alta proporción de en el exigible

Autofinanciación: Fondos Propios 15 % vs Reservas 11% La empresa no está aplicando autofinanciación

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis de estructura del pasivo (resumen) Endeudamiento alto y de mala calidad, pero compensado en parte por los cíclicos. No peligra la operación pero la posición es preocupante si se requiere acudir a acreedores financieros. No hay autofinanciación <=> se están repartiendo los beneficios => Factible acudir a accionistas (ampliación de capital) argumentando que se han pagado dividendos

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis activo + pasivo AF 39% Stock 9%

Realizable 49% Disponible 2%

Capital Propio 28% Exigible LP 21 %

Exigible 50%

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis activo + pasivo (pág. 15 caso) El AF está financiado con capital propio más que con exigible. Pero el 77% muy consolidado (289 M$) debería estar cubierto con capital, este asciende a 233 => 56 M$ de LP están financiando AF consolidado DESEQUILIBRIO EN CUANTO A INMOVILIZADO

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA  Análisis activo + pasivo Sin embargo..EQUILIBRIO EN CUANTO A CIRCULANTES AC cubre el Pasivo Circulante, además el PC tiene una gran proporción de cíclicos =>Relativa tranquilidad PC financia básicamente a clientes que son la mayor parte del AC (48%) => Poner atención a posibles problemas de morosidad Ante necesidades financieras futuras: Difícil acudir a Bancos, factible con los accionistas

ANALISIS PATRIMONIAL I CASO PRONASA Análisis activo + pasivo (Resumen) Los problemas de solidez están en el inmovilizado, considerando además que no se practica autofinanciación => Estar atentos a que no se resienta la liquidez en el medio plazo